平台运营收入高速增长，维持“买入”评级

    公司发布年报，2021 年收入27.94 亿元，同增31.6%，归母净利5.04 亿元，同增22.9%，扣非归母净利润4.97 亿元，同比增长26.5%。21Q4 单季度收入12.46 亿元，同比增长16.1%，归母净利润4.11 亿元，同比增长31.8%，扣非归母净利3.98 亿元，同比增长30.9%（此前业绩快报2021 年收入27.84亿元，归母净利4.93 亿元，扣非归母净利4.86 亿元）。公司依托软件平台类产品矩阵及全国性销售网络， 软件及运营类收入快速增长。预计2022-2024 年EPS 为2.01/2.68/3.59 元。分部估值法，2022 年预计数字建筑收入4.3 亿元，可比公司平均22E 6.8x PS(wind)，给予6.8xPS，2022年预计其他业务净利润6.0 亿元，可比公司平均22E 25.9x PE(Wind)，给予2022E 25.9x PE，对应目标价55.92 元(前值：64.29 元)，维持“买入”。

    平台运营模式持续渗透，为智慧招采业务提供增长动力2021 年智慧招采业务收入10.63 亿元，同增39.9%。其中智慧招采软件平台收入3.92 亿元，同增18.1%，平台运营收入4.09 亿元，同增67.1%。平台运营收入占智慧招采业务比达38.5%，同比提升6.3pct，平台运营模式持续推进。截至2021 年底，公司在政府侧累计承建公共资源交易平台项目覆盖29 个省（自治区、直辖市），服务超200 个地市、1000 个县市区。在企业侧累计承建40 多家大型央企、国企的企业招标采购平台，积累了良好的用户基础。2021 年公司SaaS 化招采平台新开专区数量同比增长超50%，交易业务量同增85%，公司有望受益于平台运营模式持续渗透。

    研发投入力度加大，技术基础不断夯实

    2021 年公司智慧政务领域收入13.3 亿元，同增26.23%，数字建筑领域收入3.39 亿元，同增13.92%。公司持续加大研发力度，2021 年研发费用4.89亿元，同增51%，研发费用率17.5%，同增2.3pct，研发人员2463 人，同增41%，占总人数比重32.9%，同增2.1pct。公司加强底层技术研发，打造基于AI、大数据的新点应用开发底座，有助于新兴技术的运用。在智慧政务方面有助于一网通办、一网统管、一网协同产品的研发迭代，数字建筑方面有助于进一步完善一体化数字住建平台、造价云平台等产品。

    平台运营持续渗透，技术投入力度加大

    2021 收入超预期（此前我们预期2021 收入27.14 亿元），考虑业务落地节奏变化，调整收入预测，考虑公司加大研发投入力度，上调费用率假设。调整22-24E 收入至36.23/46.52/58.56 亿元（前值：35.66/46.83/-亿元），归母净利润至6.64/8.86/11.86 亿元（前值：6.95/9.14/-亿元）。

    风险提示：疫情控制不及预期、市场竞争加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！