事件：公司于20 22年4 月12 日发布2021年报，2021 年公司实现总营收11.37 亿元，同比增长54.54%；归母净利润2.00 亿元，同比增长66.74%；基本每股收益1.52 元，拟每10 股派发现金红利5 元（含税）。

    点评：

    行业景气持续向好下游需求旺盛，带动公司产销大幅增长。2021 年公司中高档数控机床及自动化生产线共生产机床产品2264 台/套，同比增长60.34%。其中立加、小型龙门及数控车床等中档数控机床产量1282 台，同比增长92.20%增幅最大；高档数控机床、数控机床生产线以及焊接生产线产量分别为568 / 393/ 21 台/套，同比分别增长55.19%/ 43.43%/ 61.54%。分季度来看：其中二季度得益于下游需求旺盛公司库存消耗较大，公司营收和利润都较一季度有较大幅度增长；四季度则受原材料价格上涨影响，综合毛利率和净利率较三季度分别下降1.7、1.88 个百分点。

    产品结构持续优化长期规划清晰，预计2022 年高附加值产品占比将有所增长。2021 年公司加快产能重新规划与布局，目前高附加值的五轴、大型龙门、数控镗铣等高附加值产品已经开始逐步放量。同时，2022 年公司将减少钣焊件对外销售规模保留更多自用，进一步明确数控机床及其自动化生产线为核心主业的战略地位。预计2022 年公司高档数控机床占比将有一定提升，带动公司营收利润持续高增长。

    结构件及功能部件自制率持续提升，公司核心竞争力进一步增强。

    2021 年公司功能部件的种类继续增加，目前五面加工全自动直角头已经可以全部自制，同时数控镗铣床主轴自制率超80%，另有齿轮箱、传动机构、旋转工作台等也完成设计和试制。随着公司钣焊件外销规模减少以及核心功能部件自供规模扩大，公司自制率的提升将有效增强公司产品质量进而提升公司行业竞争力。

    盈利预测：预计 2022-2024 年公司归母净利润 2.83/3.71/4.60 亿元，同比+41.08%/+31.06%/+24.20%，对应 EPS 2.14/2.81/3.49 元，对应当前股价 PE 14.82/11.31/9.10 倍，维持公司“买入”评级。

    风险提示：业务拓展不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

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