事件：2022 年4 月15 日，公司发布2022 年度一季报。

    　　收入持续增长，疫情及高研发投入短期压制盈利能力。根据公司公告，公司2022 年一季度实现收入0.86 亿元，同比增长1.24%。其中，公司国内商业市场营业收入同比增长 20.30%。公司2022 年一季度归母净利润亏损0.20 亿元；扣非归母净利润亏损0.37 亿元。我们认为，公司业务仍在稳步推进，受到疫情影响造成教育市场及海外市场拓展短期受到压制，而公司攻坚工业基础设计软件在人员层面投入开销加大，形成对利润的短期压制。

    　　产品持续迭代，产业融合持续加强。根据中化经济发展中心消息，公司已于2021 年进入石油和化工行业“十四五”首批智能制造适用技术名单。根据南方都市报披露，公司已牵头工信部电子五所等11 家主要成员单位成立广东省工业软件创新中心，进一步强化协同创新。另一方面，根据公告披露，公司于报告期内分别发布了2D CAD、3D CAD 及CAE 产品的最新2022 版本，并推出了与信创软硬件适配的Linux 版本。公司整体加强产业协同，在“All-in-One CAX”

    　　大道上持续前行。根据公司公告，公司“悟空平台”首个 BIM 合作项目落地民建领域，表明公司产品在稳步迭代的过程中。

    　　回购计划彰显发展信心，工业软件国产化替换充满潜力。根据公司公告，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 3,000 万元（含），不超过人民币6,000 万元（含）。我们认为，公司回购计划充分彰显自身发展信心。根据国家统计局相关数据，2010 年中国制造业产值首次超越美国，已连续多年稳居世界第一。伴随中国制造2025 等相关政策，我国制造业升级已成为不可逆的大趋势。在制造业自主研发投入加大的背景下，工业设计软件需求有望显著提升。另一方面，伴随贸易不确定性，为防止我国制造业升级进程遭到阻断，工业设计软件自主化是有效避免“卡脖子”现象的途径之一，国产化替换充满潜力。

    　　投资建议：公司是国内极为稀缺的工业设计软件龙头企业，核心产品CAD设计软件逐步通过市场化竞争打开局面，并有望乘借国产化东风逐步做大做强。

    　　预计公司2022-2024 年EPS 分别为4.00 元、5.18 元、6.76 元，对应 PE 分别为51X、40X、30X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：公司产品研发进展不及预期，行业竞争加剧导致毛利润率下降

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