本报告导读：

    　　公司2021年业绩符合预期。激光切割控制系统有望快速增长，拓展切割头业务协同效应望逐渐显现；拓展钢结构智能焊接，打开成长空间。维持增持。

    　　投资要点：

    　　维持增持。2021年营收9.13 亿（+60.02%），归母净利5.50 亿（+48.46%）符合预期。Q4 营收2.07 亿（+11.67%），归母净利0.89 亿（-5.88%），扣非净利润1.17 亿（+32.58%）。维持预测2022 年EPS 7.46 元，考虑到2023年公司业务横/纵向拓展逐步进入收获期，上调2023 年EPS10.45 元(原10.20 元)，预测2024 年EPS14.49 元，维持目标价405.78 元，维持增持。

    　　切割头业务有所突破，各业务毛利率均有提升。1）随动/板卡/总线/其他业务2021 年收入增速36.13%/37.66%/98.78%/164.09%，其中其他业务高速增长系切割头业务有所突破及套料软件持续增长所致。2）毛利率下降0.44pct 至80.29%。但分板块看随动（+ 0.13pct）/板卡（+0.67pct）/总线（+0.29pct）/其他（+0.49pct）等业务毛利率均有上升，只是由于毛利率较低的总线/其他业务增速更快，叠加股份支付影响，导致表观毛利率下滑，剔除股份支付影响金额后毛利率基本稳定；净利率下降4.66pct 至60.09%。

    　　激光切割控制系统有望快速增长，拓展切割头业务协同效应望逐渐显现。

    　　1）中低功率市场：公司作为国产运动控制系统龙头，望受益于激光切割对传统切割的替代以及产品换代需求。2）高功率市场：进口替代空间大，市占率提升望助公司营收持续高增。3）随着智能切割头逐步推向市场，“软硬件协同，智能化控制”的产品组合策略有望逐渐发挥作用。

    　　拓展钢结构智能焊接，打开成长空间。钢结构产业快速发展拉动钢构焊接市场需求，而焊工工种的持续短缺导致钢企对焊接自动化解决方案需求迫切。而智能焊接是激光切割的后道工序，公司有望借助其在激光切割领域的积累向这一市场进行业务延申，拓宽现有业务方向。

    　　风险提示：中低功率激光控制系统竞争加剧、国产替代不及预期

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