公司发布2022年一季度业绩报告,2022Q1实现营收5.75 亿元,同比-2.91%,实现归母净利润6140 万元,同比-25.15%。

    点评:

    业绩基本符合预期。同比来看,22 Q1 业绩略微下滑有21Q1 高基数的原因,22 年新年时间相比21 年居前10 来天。在今年一季度末整体疫情管控趋严的环境下,公司Q1 业绩表现基本符合预期。Q1 实现毛利率38.59%,同比-5.43pct,主要系物流费计入营业成本影响。归母净利率10.68%,疫情影响下环比略有波动,预计不改自21Q4 起的环比稳步改善的趋势。费用率水平平稳,其中销售费用率20.06%,同比-1.9pct,管理费用率5.71%,同比+1.1pct。销售收现6.28 亿元,与营收端相匹配。经营活动现金流净额同比增加显著,经营现金流表现的更为稳健。

    当前来看,公司21Q3 积极调整,21Q4 环比提升显著,22Q1 财务指标略有下滑,22 年季度间预计呈现前低后高的表现。从近两个季度表现来看,21Q3 调整初步呈现效果。后续来看,品类端,烘焙通过焙宁和憨豆爸爸双品牌结合,22 年有望提速。深海零食紧握行业发展东风,预计持续高增长。定量装多规格多品项,预计持续贡献增量。渠道端,灵活投放中岛,预计持续推动渠道下沉,公司目前在零食很忙等零食连锁渠道上也具备一定体量,后续有望跟着终端发展持续贡献增量,电商21年实现高增长,调整效果初步体现,22 年依旧可期。

    盈利预测与投资评级:此前公司股权激励下调22-23 年业绩目标,目标务实,预计顺利解锁。我们预计2022-2024 年每股收益分别为2.45、3.51、4.74 元,维持对公司的“买入”评级。

    风险因素:定量装培育不达预期;中岛模式竞争加剧;食品安全问题。

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