业绩

    4 月26 日，公司公布21 年度报告及22 年Q1 报告，21 年实现收入37.66亿元（+26%），归母净利润9.74 亿元（+30%）；Q4 单季度实现收入10.71亿元（+15%），归母净利润2.57 亿元（+10%），业绩符合预期。

    22 年Q1 实现收入10.31 亿元（+26%），归母净利润2.40 亿元（+40%）。

    点评

    业务逐渐恢复，盈利能力逐步增强。2021 年国内疫情管控良好，公司业绩伴随院内诊疗流量逐渐恢复，磁微粒常化学发光检测试剂快速增长。21 年Q4 与22 年Q1，国内局部地区疫情有所反弹，公司仍实现平稳增长，体现公司较强的经营韧性。21 年公司毛利率59.49%，保持平稳；净利率26.02%（+0.60pt），盈利能力逐步增强。

    研发投入持续扩大， 积极拓展市场。2021 年， 研发费用率12.77%（+1.26pt），全年研发投入为 4.86 亿元，同比增长 40%。21 年年初，公司上海研发中心正式运营，逐步完善以郑州为中心，上海-北京-苏州-北美等为分支机构的研发体系。2021 年成立全资子公司深圳安图，司旨在承担公司部分进出口业务，并进一步优化国际市场营销管理。

    600T/h 高速机AutoLumo A6000 系列推出，多款新品上市为公司发展持续赋能。22 年4 月26 日，全自动化学发光免疫分析仪AutoLumo A6000 系列获批，单机测试速度最高可达600 测试/小时，进一步丰富了公司全自动化学发光产品线。21 年公司推出全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统；7 月获得新冠检测试剂注册证，公司进一步拓展在分子领域的业务；多款新品为公司发展持续赋能。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司多元业务的综合发展，预计公司22-24 年实现归母净利润12.79 亿元、16.41 亿元、20.62 亿元，同比增长31%、28%、26%。对应PE 为19、15、12 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示

    政策致产品大幅降价风险；新冠变异造成疫情反弹风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险等。

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