事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入40.89亿元，同比增长7.11%；实现归母净利润7.60亿元，同比增长550.80%。

    　　多款产品进入利润回收期，22Q1业绩高增长。22Q1公司归母净利润增幅较快，主要由于21Q1《荣耀大天使》、《斗罗大陆：武魂觉醒》等多款游戏上线，前期推广费用较高导致去年同期基数较低。上述产品已进入利润回收期，同时《斗罗大陆：魂师对决》、《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》等游戏出海表现亮眼，22Q1海外市场营收超14亿元，同比增长超45%。

    　　推出新一期员工持股计划，彰显业务增长信心。公司拟推出第四期员工持股计划，以2021年营收及净利润为基数，业绩考核要求22年营收或净利润增速不低于15%；23年营收增速不低于25%或净利润增速不低于25%；24年营收或净利润增速不低于35%。

    　　产品储备丰富，积极布局元宇宙。展望2022年，公司游戏储备近30款游戏，包括MMORPG、卡牌、SLG等多品类，国内发行规划中包括7款自研产品和13款代理，其中代理产品《梦想大航海》、《曙光计划》、《最后的原始人》等均已拿到版号，年内有望上线；海外发行规划中包括8款自研和8款代理产品，全年游戏储备丰富。公司战略合作智度股份布局元宇宙，打造的首个元宇宙游戏展馆已于4月在Meta彼岸上线，后续还计划授权游戏IP进行相关数字藏品发售。

    　　盈利预测：我们预计公司22/23/24年归母净利润分别为32.16/37.01/42.16亿元，YoY+11.8%/15.1%/13.9%，4月版号恢复下发，公司估值有望迎来修复，维持“买入”评级。

    　　风险提示：游戏版号取得进展不及预期；新游戏流水不达预期；政策风险。

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