单月销售量价齐升，销售金额创历史新高

2018 年 1 月份公司实现销售面积 444.4 万平方米，同比增长 25.9%；销售金额 679.8 亿元，单月同比增长 41.3%。单月销售金额创历史新高，销售面积为历史第二高。公司销售金额保持稳定增长主要有两点原因，一方面公司可售资源较为充足；另一方面 17 年底认购未签约在 1 月份转签约落地。万科从 17 年开始就明确了淡化季节，均匀推盘的策略， 18 年 1 季度公司或将继续维持较为均匀的推盘力度，展望未来 2 个月，与 1 月份相同具备较高的同期基数，同比高增长的难度较高，但公司依然会维持稳定的货值供应节奏，转签项目也会贡献一定规模。

土地投资力度有所回落，调整补货结构

1 月份公司新增项目 14 个，新进入江苏宿迁，获取建筑面积 218.7 万方，权益建筑面积 115.4 万方。单月获取土地金额 138.6 亿元，支付地价为 70.5 亿元。公司整体拿地力度从 12 月份开始有所下降。

预计万科 17、 18 年 EPS 分别至 2.32、 2.88 元，上调至“买入”评级。

我们在 16 年 9 月 2 日发布的报告《万科 A：曲折中继续前行》中考虑到当时公司股权结构变化不确定性对公司运营稳定性和发展前景存在潜在负面影响，下调公司评级至“谨慎增持”，考虑到目前地铁集团已经成为万科第一大股东，持股比例 29.38%（17 年三季报数据），公司股权结构的不确定性已经消除，公司重回健康发展轨道，销售规模和业绩均实现较好增长，预计万科 17、 18 年 EPS 分别至 2.32、 2.88 元，上调公司至“买入”评级。

风险提示

融资成本上升对于行业整体利润率水平会有较大的影响。城市限购限贷政策依旧严格执行，部分城市的推盘去化率有所下降。

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