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营收销售双双爆发，盈利能力亮眼。公司披露2017年年度报告，全年合约销售额1265亿，同比增长94%，18年销售目标1800亿，目标增速在40%以上。公司2017年实现营业收入405亿，同比增约45%；归母净利润60.3亿，同比增长约100%，营收和销售均实现跨越式增长。公司毛利率36%，净利率达15%，均位于行业领先地位。公司盈利能力亮眼，拿地优势尽显。

双轮驱动，商业取得不断突破。公司商业收入突破10亿，2018年计划新开业18座吾悦广场，商业收入突破20亿，力争实现倍数级增长。公司商业业态差异化定位，同时与住宅业务协同发展，进一步实现增值，持续助力公司发展。

土储优质，拿地亮眼，成长有望持续。公司总土储逾6000万方，主要布局在长三角、珠三角、环渤海等热点区域，公司通过并购以及招拍挂结合的方式灵活获取土地，有效的降低了获取土地的成本。公司土储优质，助力公司销售保持快速增长，盈利能力有望持续。

公司作为行业二线排头兵，管理层积极进取，员工激励制度进一步完善，拿地优异。同时，产品口碑较好，有一定的品牌溢价能力。公司的财务杠杆合理，金融机构认可度较高，净负债率仅63%，平均融资成本5.32%，在行业中均处于较低位置。在土地成交市场有望回归理性的背景下，公司有加杠杆获取优质土储的能力，有望加快迈入一线地产龙头行列。

维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.70元、4.76元和6.09元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为9.85倍、7.66倍和5.98倍。

风险提示：行业政策调控持续收紧；货币政策超预期收紧。

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