公司近况

    6 月24 日晚公司公告拟在德国设立子公司、与眉山市彭山政府签订合作协议并投资设立子公司、在镇江投资设立单壁管项目公司，并发布2022 年限制性股票激励计划。公司多管齐下，产能扩张提速、公司激励充沛，我们持续看好公司业务未来的成长性。

    评论

    单壁管：公司拟投资12 亿元建设年产450 吨的单壁管产能，项目分三期建设每期约150 吨，且建设周期不超过24 个月，公司计划2029 年项目完成竣工。对比来看，根据OCSiAl 官网，OCSiAl 在2022 年已有碳纳米管产能约为90 吨，占据全球97%的市场规模，我们预计随着天奈单壁管产能的持续投产，公司在单壁管的市场地位有望逐步提升。

    德国项目：公司拟投资9143 万元人民币在德国汉诺威建设3000 吨碳纳米管导电浆料产能，我们认为这是公司继美国项目之后的又一全球化布局，我们认为此举有助于公司开拓欧洲市场，持续提升全球竞争力。

    眉州项目：公司拟投资20 亿元建设12 万吨导电浆料和1.55 万吨的碳管纯化产能，其中一期项目拟建设6 万吨导电浆料和9300 吨多壁管纯化和200 吨单壁管纯化产能，并于30 个月之内进行投产，二期项目拟建设6 万吨导电浆料和5700 吨多壁管纯化和300 吨单壁管纯化产能，并于30 个月之内进行投产。

    股权激励：公司拟授予36.7 万股进行股权激励，本次激励计划覆盖核心技术、管理、业务骨干108 人，且除对营业收入考核之外，本次股权激励还对海外客户收入增长率和三代产品增长率进行考核，2021 年公司海外收入约为377 万元,且第三代产品收入占比不足10%。我们认为本次股权激励计划有利于公司海外客户进度持续提速且第三代产品收入占比有望进一步攀升。

    盈利预测与估值

    我们维持2022/23 年6.2/10.9 亿元的归母净利润盈利预测，当前股价对应2022/23 年59.3/33.7x市盈率。维持跑赢行业评级，考虑到近期板块估值中枢有所上移，我们上调公司目标价9.7%至170 元，对应2023 年36.1x市盈率，对比当前股价仍有7.0%的上涨空间。

    风险

    CNT渗透率不及预期、新增产能投产不及预期、竞争加剧导致毛利率承压。

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