公司2022Q3 实现利润1.24 亿元，同比+49%，环比+19%。公司公告2022Q3实现营收5.01 亿元，同比+29%，环比+9%；实现归母净利润1.24 亿元，同比+49%，环比+19%。公司2022 年前三季度公司实现营收14.42 亿元，同比+58%；实现归母净利润3.28 亿元，同比+61%。

    　　公司碳纳米管浆料销量稳步增长。2022Q3 我们估计公司碳纳米管浆料销量达到1.3 万吨左右，环比提升超16%；单吨售价约为3.8 万元/吨，环比降低0.25 万元/吨左右。公司产品价格下降原因预计主要为：1）原材料价格NMP价格下降，2）公司为后续产量大幅增长做准备，对高代产品降价。展望全年，公司碳纳米管浆料出货量有望超过5.5 万吨，2023 年公司浆料销量有望突破9 万吨。

    　　公司产品盈利能力稳步提升，2022Q3 公司单吨净利约为0.95 万元，环比略增0.02 万元/吨。公司产品单位盈利能力环比提升主要系高代产品销量占比提升。展望后续季度及明年，伴随新增产能持续投放下规模效应推动以及高代产品出货占比提升，公司单吨盈利能力有望保持相对稳定。

    　　公司技术优势显著，有望享受单壁碳管率先量产的技术红利。目前公司已成功研发出单壁碳纳米管产品，预计20 吨产能将在2022 年底建成投产。单壁碳管导电性和机械性能更加突出，能够良好适配于硅负极等材料体系，海外客户对公司单壁碳纳米管认可度高，有较强的采购意愿。公司有望成为国内率先量产单壁碳纳米管的企业，或将充分享受领先技术带来的红利。

    　　风险提示：电动车销量不及预期；投产进度不及预期；原材料涨价超预期。

    　　投资建议：由于疫情等外部因素对公司产能和下游需求存在潜在负面影响，基于审慎性原则，我们下调盈利预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润为5.02/8.73/13.98 亿元（原预测为5.84/11.44/18.63 亿元），同比增速为70/74/60%，EPS 分别为2.16/3.76/6.02 元，对应PE 分别为46/27/17倍，维持“增持”评级。

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