事件：公司发布公告，拟成立全资子公司青岛赛轮轮胎有限公司（暂定）并投资151.81 亿元（分五期）建设“青岛董家口年产3000 万套高性能子午线轮胎与15万吨非公路轮胎项目”，同时拟成立全资子公司青岛赛轮新材料有限公司（暂定）并投资23.02 亿元建设“青岛董家口年产50 万吨功能化新材料（一期20 万吨）项目”。

    规模优势逐步提升，生产成本有望降低：公司是我国轮胎行业龙头之一，根据公告，截至2021 年共有全钢胎产能1155 万条/年、半钢胎产能4650 万条/年、非公路胎产能10 万吨/年，此外当前公司具备在建全钢胎产能505 万条/年、半钢胎产能2150 万条/年、非公路胎产能6 万吨/年。根据公告，“青岛董家口年产3000 万套高性能子午线轮胎与15 万吨非公路轮胎项目”规划年产2000 万套高性能半钢子午线轮胎、1000 万套高性能全钢子午线轮胎以及15 万吨非公路轮胎，建设时间为2022年11 月至2027 年10 月，根据公告，项目将以橡胶行业首个工业互联网“橡链云”

    为基础制造高性能绿色轮胎产品，未来随着项目推进，公司规模优势以及综合竞争力有望增加。此外根据公告，此次拟建设的“青岛董家口年产50 万吨功能化新材料（一期20 万吨）项目”以液体黄金材料及其他橡胶材料、助剂等为原材料，根据公司各生产基地的需求提供相应的功能化新材料，建设期36 个月，其中一期建设期18 个月，投产后能够优化公司现有轮胎生产基地的密炼工序，有效降低生产成本，未来随着各项目陆续投产达效，公司规模优势及成本优势有望显著提升。

    首创液体黄金轮胎，产品发展有望提速：公司产学研一体化特色鲜明，自主研发出的液体黄金轮胎作为世界上首个能够同时改善滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性能的轮胎产品率先打破“魔鬼三角”定律，其优异性能已获得多个权威机构的测试与认证。当前以“液体黄金”胶为产品的世界首创化学炼胶30 万吨项目一期6 万吨化学炼胶装置建设正在加速推进，根据公告，此次拟建设的“青岛董家口年产50万吨功能化新材料（一期20 万吨）项目”原材料包括液体黄金新材料，生产的功能化新材料具有优异的综合性能，能够作为低滚阻、高抗湿滑、高耐磨的高性能轮胎的生产原料，未来随着项目逐步推进，公司液体黄金轮胎产品发展有望得到加速。

    投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为18.1 亿元、30.9 亿 元、40.1 亿元，维持买入-A 投资评级。

    风险提示：在建项目落地不及预期；宏观环境不及预期

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