核心观点：

    　　南京银行披露2022 年半年度业绩快报，我们点评如下：

    　　业绩维持高增长。2022H1，公司实现营业收入235.32 亿元，较上年同期增加32.95 亿元，同比增幅16.28%；实现归属于上市公司股东的净利润101.50 亿元，较上年同期增加16.96 亿元，同比增幅20.06%，业绩增速较22Q1 有所回落，主要是由于去年Q2 公司业绩基数明显抬升导致。在当前宏观经济形势下，银行业景气度和业绩增速有下行压力，我们预计公司业绩增速仍是行业领先水平。

    　　存贷同步高增长，资负稳健。截至半年末，公司资产总额19,146.22 亿元，较年初增加1,656.75 亿元，增幅9.47%；存款总额12,229.31 亿元，较年初增加1,512.27 亿元，增幅14.11%；贷款总额9,036.17 亿元，较年初增加1,132.95 亿元，增幅14.34%。母公司房地产贷款余额1,293 亿元，占比14.5%；其中，公司类房地产贷款461 亿元，个人按揭贷款832 亿元。公司存贷款同步高增长，地产贷款占比处于行业中等水平，公司资负结构稳健。

    　　风险抵补能力充足。22Q2 末，公司不良贷款率0.90%，环比22Q1 末持平；关注类贷款占比0.83%，Q1 末下降0.17 个百分点；逾期贷款占比1.18%，较年初下降0.08 个百分点；拨备覆盖率395.17%，环比Q1末略有下降，但维持较高水平。2022 年上半年，公司持续加强风险管控，加大不良资产处置力度，资产质量主要指标保持稳定，风险抵补能力较为充足。

    　　大股东转债主动转股，彰显对对公司长期信心。公司公告显示，公司大股东法国巴黎银行、南京高科股份有限公司、中国烟草总公司江苏省公司以南银转债转股方式合计增持公司股份290,175,642 股，合计增持占南银转债转股前公司已发行股份总数的2.8997%，其中公司大股东法国巴黎银行持有的南银转债已全部转股，增持公司股份183,493,069 股，增持占南银转债转股前公司已发行股份总数的1.8336%。

    　　投资建议：近期公司行长辞职，引起市场关注，我们认为公司治理机制完善，基本面稳健，盈利能力强，区位优势显著，资产质量优异，行长变动不改公司长期价值。预计22/23 年归母净利润增速为18.97%/17.38%，EPS 为1.60/1.88 元/股，BVPS 为12.40/13.82 元/股，当前A 股股价对应22/23 年PE 为6.44X/5.47X，PB 为0.83X/0.74X。

    　　随着大零售和交易银行两大战略全面推进，经营再上新台阶，市场逐渐认可南京银行基本面改善下的估值合理回归。给予公司2022 年PB 估值1.2X，合理价值14.87 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）资产质量大幅恶化。

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