本报告导读：

    老游戏进入稳定期，公司精细化运营成效凸显。海外业务再度提速，营收占比不断提升。

    投资要点：

    维持“增持”评级。费用管控良好，业绩超预期。维持2022-2024年EPS至1.54/1.76/2.01 元，维持目标价34.38 元，维持“增持”评级。

    事件：2022H1 公司预计实现归母净利润16.0-17.0 亿元，同比增长87.4%-99.1%，预计实现扣非净利润15.5-16.5 亿元，同比增长143.1%-158.8%；2022Q2 预计实现归母净利润8.4-9.4 亿元，同比增长13.5%-27.0%，预计实现扣非净利润7.9-8.9 亿元，同比增长25.4%-41.3%。

    老游戏进入稳定期，公司精细化运营成效凸显。2022Q2 公司利润预计环比提升，主要系老游戏进入稳定期，公司精细化运营成效凸显，2021 年上线的《斗罗大陆：魂师对决》等多款游戏在本报告期已进入成长期，同时公司精细化运营成效进一步凸显，存量产品生命力不断激活，市场表现优异，生命周期不断延长，看好公司国内新游拿到版号后，未来自研三国SLG《代号三国BY》等表现。

    海外业务再度提速，营收占比不断提升。2022H1 公司海外业务发展再度提速，面向全球市场发行的《斗罗大陆：魂师对决》《Puzzles &Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戏表现优秀，2021H1公司海外市场营业收入预计同比增长超40%，Q2 海外游戏业务环比提升，海外业务占总公司营收比例不断提升。未来公司将继续坚持“精品化、多元化、全球化”战略，看好未来全球发行帝国SLG《代号AOE》、以及海外发行蒸汽朋克SLG《代号PK》等新游。

    风险提示：游戏流水不及预期，监管政策风险，营销发展不及预期等。

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