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    公司发布2022 年上半年业绩预增公告：

    报告期内，公司预计实现营业收入12.14 亿元，同比增长19.44%，实现归母净利润1.66 亿元，同比增长119.63%，扣非后归母净利润1.46 亿元，同比增长137.64%。

    Q2 单季，公司预计实现营业收入5.85 亿元，同比增长18.22%，实现归母净利润0.66 亿元，扣非后归母净利润0.48 亿元，同比均扭亏为盈。

    简评

    收入保持较快增长，基本符合预期

    公司Q2 基本延续Q1 的良好增长态势。产品端，公司今年及时捕捉到小龙虾消费需求的增加，将小龙虾料作为季节性大单品打造，从3 月下旬开始，便提前进行市场铺货，对上半年的业务增长贡献较大。尽管在疫情影响下，公司定制餐调等B 端业务受到一定影响，但占主导地位的C 端业务则受益于居家场景增加而表现较好，B 端影响不大。下半年，随着消费旺季的到来，预计火锅底料消费需求将提升，同时，作为季节性单品，公司也将重点打造冬调产品。

    成本上升+费投增加，盈利能力环比略降

    公司Q2 归母净利率约为11.24%，相较Q1 的15.93%，环比略有下降，主要原因包括：①受油脂等原料价格上升影响，毛利率有所下降；②销售费用方面，公司Q2 增加了一部分广告支出，以及加大了地推、奖金等其他市场费用的投放；③此外，公司计提了部分股权激励费用。短期内公司净利率虽出现边际下滑，但依旧处于21Q4 以来的盈利恢复通道。随着费用投放更加精准，促进公司效率不断优化。

    竞争格局边际改善，内部调整红利持续兑现

    公司21 年经历了去库存阵痛期，当前渠道库存保持良性，在产能增加后，基本实现以销定产，终端产品新鲜度较好。渠道策略上，公司今年提出优商扶商的运营模式，关注和赋能重点经销商发展，提升渠道质量，不仅能够保证渠道利润水平，更能聚焦资源、布局市场。考虑到公司今年推出新的股权激励，目标更加切实可行，有利于团队积极性和稳定性的提升。行业层面，经历 调整后，部分小品牌、资金迫于经营压力逐步退出，行业竞争环境较去年有所好转，公司作为头部企业，竞争优势进一步凸显，份额有望持续提升。

    盈利预测：

    预计2022-2024 年公司实现收入24.82、29.87、35.88 亿元，实现归母净利润2.86、3.78、5.05 亿元，对应EPS 为0.38、0.50、0.66 元/股。若还原股权激励费用，预计22-24 年归母净利润3.13、4.06、5.11 亿元，对应EPS 为0.41、0.53、0.67 元/股。

    风险提示：

    食品安全风险，原材料成本上涨风险，行业竞争加剧，市场扩张不及预期等。

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