事件

    2022 年07 月14 日， 公司发布业绩预增公告， 上半年营收+19.44%，归母净利润+119.63%，扣非归母+137.64%。

    投资要点

    营收符合预期，利润扭亏为盈

    预计2022H1实现营收12.14亿元，同比+19.44%；实现归母净利润1.66亿元，同比+119.63%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比+137.64%。预计2022Q2实现营收5.85亿元，同比+18.22%；实现归母净利润0.66亿元，同比+1554.71%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比+416.20%。2022H1净利率/扣非净利率为13.68%/12.05% ， 同比+6.24/5.99pcts 。

    2022Q2 净利率/ 扣非净利率为11.24%/8.28% ， 同比+12.15/11.38pcts。上半年业绩预增主要系：1）行业竞争格局改善，渠道库存趋于良性，终端动销有所提升；2）各项管理举措成效初显，经营管理效率逐步提升；3）市场费用投放更为精准合理。

    经营效率提升，业绩目标有望完成

    激励考核持续优化，股权激励提振员工积极性，团队更加稳定。提前布局冬调，下半年火锅底料和冬调有望接力小龙虾调料，对下半年业绩形成支撑。公司更加注重经销商管理，推出各种扶商、优商政策，提高经销商质量。公司作为复合调味品行业头部企业，产品、渠道齐发力，叠加费用投放有望更加精准，在低基数下2022年有望实现快速增长。

    盈利预测

    我们预计2022-2024年EPS为0.32/0.41/0.52元，当前股价对应PE分别为81/64/50倍，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、疫情拖累消费、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期、提价不及预期等。

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