疫情影响加剧， 但 Q2 环比有所减亏

    　　首旅酒店公布2022 年半年度业绩预告，公司预计1H22 实现归母净利-4.2 亿元到-3.60 亿元，去年同期为盈利0.65 亿元；实现扣非归母净利-4.7 亿元到-4.1 亿元，去年同期为盈利0.49 亿元。其中，单Q2公司归母净利预计-1.88 到-1.28 亿元，扣非归母净利-2.11 亿到-1.51 亿元。

    　　Q2 受疫情扰动较大，下半年经营有望修复

    　　受Q2 国内多地疫情反复影响，全行业经营修复进展再次受到扰动，对公司开店亦产生影响。参考公司官网，虽然6 月开店速度有所恢复，但4-5 月公司新开店维持较低水平致上半年开店整体速率放缓。

    　　未来伴随国内疫情管控政策调整，我们预计管控趋向精准化并减少对经济活动影响是大势所趋。进入7 月以来，公司经营随宏观环境转暖已有改善，据环球旅讯7 月以来首旅酒店单日入住率超90%的门店达1576 家、满房酒店近千家，预计下半年公司开店进展亦有望随行业经营回暖得到修复。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司作为行业前三，近年顺应趋势，一方面通过轻管理模式加快轻资产拓店并进入下沉市场，另一方面亦确立中高端酒店品牌发展策略，未来业绩弹性有望随疫情结束快速释放。预计公司2022-2024 年归母净利为1.42/9.15/12.82 亿元，对应当前股价PE 分别为178/28/20倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：疫情反复；自然灾害等不可控因素；加盟开店进度不及预期。

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