公司发布2022年上半年业绩预告,符合市场预期:2022 年上半年公司预计实现归母净利50 亿-62 亿,同比增189.1%-258.5%,预计实现扣非归母净利润25 亿-35 亿元,同比增238.0%-373.1%。2Q22 公司预计实现归母净利4.6-16.7 亿,同比-47.1%至+90.0%,实现扣非归母净利2.3-12.3 亿,同增1069%-6153%。
2Q22 业绩同比改善趋势延续,环比承压自整体车市。2Q22 公司销量受疫情防控负面影响,公司整体销量为47.4 万(同/环比分别-15%/-27%),其中自主系销量为39.9 万(同/环比分别-15%/-27%),长安福特销量5.2万(同/环比分别-8%/-13%)。取业绩预告中位数看,2Q22 公司扣非归母净利同/环比分别+3611%/-68%,我们预计公司同比方面受益于品牌向上及产品结构优化带来的均价+盈利能力提升,环比方面受到疫情防控负面影响,公司仍处于盈利能力修复趋势之中。
1H22 新能源销量同比翻倍增长,全年看电动车板块有望迎来质变:2022年上半年公司新能源累积销量8.5 万(同比+127.3%),全年看公司将陆续迎来旗下深蓝及阿维塔品牌重要车型量产交付:1)EPA 平台。EPA0平台首款车型LUMIN 车型6 月上旬开始预售,至6 月底订单已超3 万;EPA1 平台首款车型深蓝SL03 预计于8 月交付,包括纯电、增程及燃料电池版本,其中纯电版本预计能够对标Model 3 与海豹。该平台还会有A+级SUV (C673)上市,届时将形成具有竞争力产品线;2)阿维塔。2022年3 月阿维塔科技完成24 亿规模首轮战略融资,5 月阿维塔开启第二轮战略融资。阿维塔11 已于8 月8 日正式上市,新车标配华为全栈智能汽车解决方案的车型,对标特斯拉Model Y,有望于今年开始交付。
我们认为公司电动车板块正迎来质变,2025 年百万销量目标值得期待。
投资建议:我们预计公司2022 年、2023 年和2024 年实现营业收入为1199.2 亿元、1355.0 亿元和1518.8 亿元,对应归母净利润为85.4 亿元、86.5 亿元和101.8 亿元,以今日收盘价计算PE 为15.2 倍、15.0 倍和12.7倍,维持“买入”评级。
风险提示:政策效果不及预期,缺芯缓解进度不及预期,需求复苏不及预期,汽车电动化、智能化发展不及预期。
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