2022 年8 月2 日，公司发布非公开发行股票预案，拟向公司董事长刘建伟发行股票并募集资金6.5 亿元，计划用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目以及补充流动资金。公司汽车电子业务已经和多家国际知名Tier1 和国内新势力整车厂达成战略合作，在手订单超80 亿，为后续高速增长奠定坚实基础。同时，公司战略布局储能控制业务，研发BMS、PCS 产品，目前已有订单完成批量交付。此次非公开发行，彰显公司董事长对未来发展的信心，有利于公司加速推进汽车电子业务与储能控制业务，形成第二/第三条增长曲线，打开成长空间。我们给予公司2023E 25x PE，上调目标价至26元，维持“买入”评级。
事件：2022 年8 月2 日，和而泰发布非公开发行股票预案。根据预案，公司拟向公司董事长刘建伟发行股票4669.54 万股，拟募集资金总额6.5 亿元。此次非公开发行股票定价方式为定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，拟定价13.92 元/股。此次非公开发行的限售安排为：本次非公开发行的发行对象认购的A 股股票，自本次非公开发行结束之日起18 个月内不得转让，且根据《上市公司收购管理办法》等相关规定，本次非公开发行的发行对象原持有的发行人股份，自本次非公开发行结束之日起18 个月内不得转让。公司拟将此次募集资金投向公司汽车电子全球运营中心建设项目（2.5 亿元）、数智储能项目（1 亿元）和补充流动资金（3 亿元）。
汽车电子业务加速推进，第二增长曲线接力增长动能。随着汽车智能化、网联化、电动化趋势加速，汽车E/E 架构也随之朝着集中化的方向发展，DCU/ECU扮演重要角色。根据麦肯锡预测，全球汽车域控制器ECU/DCU 市场规模在2025/2030 年有望达到1290/1560 亿美元，市场空间庞大。2019 年，公司通过与国际Tier1 合作快速切入到汽车电子供应链中，在全球建立了多个汽车电子产能基地，贴近客户提升服务水平。同年，公司设立汽车电子子公司，扩充汽车电子研发/销售/运营团队。目前，公司已经形成离手检测（HOD）、桌椅舒适系统、天幕控制、无钥匙进入系统等汽车电子产品，同时研发布局车身热管理域控制器。公司目前已经和博格华纳、尼德科等国际知名Tier1 建立了战略合作关系，同时与海拉、斯坦雷、马瑞利和法雷奥等其他全球Tier1 建立了项目合作。此外，公司在国内主要与比亚迪、蔚来、小鹏、理想等整车厂合作。2021 年比亚迪新款车型海豹便搭载了公司研发设计的EC 光感天幕，同时公司还为比亚迪提供BMS 控制产品。2021 年汽车电子实现收入1.64 亿元，同比+66.22%。此外，公司2021 年年末汽车电子在手订单超80 亿元，为未来3-5 年业绩高速增长奠定坚实基础。
战略布局储能智能控制关键技术，第三曲线逐渐清晰。双碳目标下，我国储能行业高速发展。据中国化学与物理电源行业协会《2022 储能产业应用研究报告》，2021 年中国储能市场装机功率达43.44GW，位居全球第一。储能行业高速发展带动上游电池组、电池管理BMS、能量管理EMS、储能变流器PCS 需求快速提升。公司依托在控制器行业多年经验，战略布局BMS 与PCS，目前已有产品进行批量交付。未来公司将持续加大储能智控的研发与市场拓展，发展储能控制器为第三增长曲线。
风险因素：上游原材料涨幅和持续时间超预期；全球疫情反复和地缘政治风险影响；物联网产业进展不及预期；市场竞争加剧；非公开发行事项的不确定性风险等。
投资建议：2022 年8 月2 日，公司发布非公开发行股票预案，拟向公司董事长刘建伟发行股票并募集资金6.5 亿元，募集资金计划用于汽车电子全球运营中心建设项目、数智储能项目以及补充流动资金。公司汽车电子业务已经和多家国际知名Tier1 和国内新势力整车厂达成战略合作，截至2021 年末汽车电子在手订单超80 亿元，为未来3-5 年高速增长奠定坚实基础。同时，公司战略布局储能控制业务，研发BMS、PCS 产品，目前已有订单完成批量交付。此次非公开发行，彰显公司董事长对未来发展的信心，有利于公司加速推进汽车电子业务与储能控制业务，形成第二/第三条增长曲线，打开成长空间。考虑疫情对公司业务造成一定冲击，我们调整2022-2024 年收入预测至73.45/95.37/121.44 亿元（前预测值75.09/96.45/122.69 亿元），同比+22.7%/29.8%/27.3%；调整2022-2024 年归母净利润预测至6.75/9.52/11.92 亿元（前预测值6.8/9.12/11.57 亿元），同比+22.0%/41.1%/25,2%。参考拓邦股份、移远通信、广和通等物联网可比公司估值（平均23E 28x PE），我们给予公司23E 25x PE，上调目标价至26 元，维持“买入”评级。
更多精彩大盘资讯敬请期待！
