老牌浮法玻璃企业 ，性能指标国内领先。南玻集团成立于1984年，拥有10 条技术先进的浮法玻璃生产线，在四川江油、广东清远拥有石英砂原料加工生产基地，年产各类高档浮法玻璃约247 万吨，各项性能指标均达到国内领先水平。

    　　2022Q1 业绩承压，下半年或有回暖。公司2022Q1 实现营业收入27.86亿元，同比减少7.35%，归母净利润3.84 亿元，同比减少33.07%，主要原因是在疫情反复、地产低迷以及原材料与燃料成本上涨的共同作用下，公司毛利率同减8.97pct 至28.34%。若下半年疫情影响减弱，地产有望边际回暖，带动公司盈利回升。

    　　2022Q1 多晶硅顺利复产，尽享光伏高景气度红利。光伏装机需求旺盛的背景下，2022/8/3 光伏级多晶硅报价为38.32 美元/千克，较年初上涨28.29%。随着2022 年一季度多晶硅顺利复产，公司目前太阳能业务产能为高纯多晶硅10,000 吨/年，硅片2.2GW/年，电池片0.6GW/年，组件0.6GW/年，持有光伏电站132MW，将受益于光伏行业的高景气度。

    　　光伏玻璃领域先行者，新增产能陆续释放。公司从2005 年起率先在国内进入光伏玻璃制造领域，在窑炉、压延、深加工等关键装备与技术方面积累了雄厚基础。截至2021 年底，公司拥有两条光伏压延玻璃原片生产线，及配套深加工生产线，年产约43 万吨光伏压延玻璃原片，并拥有7200 万平米/年光伏玻璃深加工产能。新增产能方面，公司于凤阳/咸宁在建共5 条日熔量为1200 吨的光伏玻璃生产线及配套加工线，预计从2022Q2 起逐步点火运行。此外，公司计划在广西北海市新建2 条日熔量为1200 吨的光伏玻璃生产线及配套加工线，正在进行前期筹备工作。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计2022 年~2024 年EPS 为0.54/0.60/0.68元，对应PE 为12.48/11.31/9.93 倍。

    　　风险提示：浮法/光伏玻璃价格不及预期，盈利预测与估值不及预期

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