本报告导读：

    　　2022 年上半年江阴银行净息差较2021年上升5bp，主要得益于存款成本改善以及“做小做散”稳定了贷款收益率，资产质量前瞻指标持续改善，全年利润释放能力强。

    　　投资要点：

    　　投资建议维 持2022-2024年净利润增速预测23.94%/24.47%/24.75%，对应EPS 0.73/0.90/1.13 元。维持目标价至5.88 元，对应2022 年0.9xPB，维持增持评级。

    　　利息净收入同比增速略有下降，主因是贷款同比增速受高基数效应而放缓所致，净息差则边际上升。22H1 江阴银行净息差为2.19%，较2021 年边际上升5bp，同比上升1bp。资产端，生息资产收益率较年初下降5bp，但其中贷款收益率仅下降1bp，在上半年银行历经多次降息和疫情冲击影响的背景下，贷款收益率保持平稳足以体现江阴银行“做小做散”所取得的成绩；负债端，计息负债成本率较年初下降12bp，主要得益于存款下降10bp 且存款占负债比重提升。

    　　Q2 非息收入支撑营收。Q2 单季其他非息收入同比增长146%，主要是去年同期江阴其他非息收入基数较低所致。但Q2 单季手续费净收入同比减少33%，增速较Q1 大幅下降，预计是到受疫情扰动。

    　　资产质量前瞻指标亦有明显改善。中报快报已显示不良率、关注率和拨备覆盖率持续快速改善，此次中报还显示逾期率明显改善――22H1 末逾期率0.89%，逾期90+/不良贷款52%，分别较年初下降0.4pct/29pct。随着拨备覆盖率接近500%，利润释放能力大幅增强。

    　　风险提示：经济失速下行、江阴地区疫情和房贷风险超预期。

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