事件：公司发布2022年中报，上半年实现收入20.7亿元（+23.4%），归母净利润5.3 亿元（+29.3%），扣非归母净利润5.1 亿元（+25.4%），经营现金流净额5.7 亿元（+9%）。

    　　业绩符合预期，盈利能力稳中有升。1）分季度看，2022Q1/Q2 单季度收入分别为10.3/10.4 亿元（+26.2%/+20.7%），单季度归母净利润分别为2.4/2.9 亿元（+40.1%/+21.6%），二季度受疫情影响增速有所放缓。2）盈利能力看，2022H1毛利率59.5%（-1.1pp），预计主要因产品结构变化导致，四费率32.6%（-2.7pp），主要因销售费用率下降0.9pp，研发费用率下降1.3pp，归母净利率25.8%（+1.2pp），盈利能力稳中有升。

    　　分子诊断贡献增量，下半年试剂业务有望提升。分业务看，2022H1 年试剂类收入16.2亿元（+17.1%），其中预计化学发光业务收入8.7亿元，同比增长10-15%，发光装机500 多台，另外预计分子诊断试剂贡献约4500 万元增量；仪器业务3.5 亿元（+60.5%），其中预计自产仪器约2.1 亿元，同比增长超过150%，主要因分子诊断仪器销售170 台贡献较大增量。分区域看，22H1 境内收入20.2亿元（+22.7%），境外收入4846 元元（+61%），国外占比有所提升。

    　　持续研发拓展新领域，IVD平台型企业行稳致远。2022H1 公司研发投入2.5 亿元，占营业收入比重12.2%，持续维持高水平，通过“以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支”的研发体系进军IVD领域前沿技术和产品开发。目前公司试剂所需的核心抗原抗体原料已基本实现自给，保证了供应的稳定性和安全性。

    　　研发产出方面，分子诊断领域的研发成果开始逐渐体现为财务绩效，此外22H1推出的高通量化学发光仪AutoLumo A6000 和全新自主研发流水线Autolas X-1Series，将进一步加强公司在化学发光领域的龙头地位。

    　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年归母净利润12.4、15.6、19.4 亿元，对应增速27.5%、25.5%、24.8%，对应PE 为23、18、15 倍，估值性价比较高，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、竞争加剧风险、新品放量不及预期、研发进展不及预期。

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