业绩简评

    8 月 19 日，公司发布 22H1 业绩报告，实现营收35.37 亿元，Y/Y 11.3%；云服务与软件业务营收 35.11 亿元，Y/Y 19%；归母净利润 -2.56 亿元，同比出现亏损；扣非归母净利润为-2.06 亿元，同比出现亏损，符合预期。

    经营分析

    疫情压力下仍实现单季度盈利，云业务快速增长。 2022Q2 单季度营收22.58 亿元，Y/Y 15.00%，Q/Q 76.54%；主营的云+软业务实现营收 22.41亿元，Y/Y 18.45%；ARR 16.8 亿元，Y/Y 101.3%；归母 1.37 亿元，Y/Y -43.41%，Q/Q 由负转正；扣非 1.56 亿元，Y/Y 20.85%，Q/Q 由负转正。

    公司上半年受上海、北京等多地疫情的影响，部分业务合同约延迟、项目实施交付延后，公司克服疫情，补强其他区域业务，在实现营收增长的同时，业务与收入结构持续向更优质量突破。21H1 因子公司畅捷通处置股权收益2.2 亿元，基数较高，22H1 公司非经常性损益较同期减少 3.5 亿元。同时，公司持续推进强产品战略，研发投入达13.17 亿，同比增长约38%。

    千万级订单充沛，YonBIP V3 发布在即，产品矩阵三箭齐发。上半年，公司千万以上项目签约金额同比增长61%，完成中国联通、中船集团、中国兵器、中国广电、中国移动、中国星网、三峡集团、中盐集团、中国融通、南方航空等10 家央企一级统签项目，信创国产替代项目累计签约超350 家。

    此外，公司预计于8 月27 日发布YonBIP V3，可比肩国际友商，NCC 仅保留老客户增购，提升大型企业客户收入增速，巩固霸主地位。针对中型客户产品U9C 专攻专精特新客户群体，YonSuite 规模化发展客户，提升公有云销售灵活性；小微客户广泛覆盖，保持以订阅为绝对优先的增长趋势。

    交付能力持续提升，生态伙伴建设打造强生态。超大型客户交付经验叠加产品优化、预制模型和工具、RPA 技术，交付效率持续提升，实现交付时间、交付人员投入、交付人员职级同步下降；聚焦动态伙伴能力管理计划，培养长期ISV，共同服务客户。实施交付人员保持总量控制，产品研发投入增长趋稳，我们看好公司前景，预计未来三年云收入 CAGR 50%+。

    盈利调整与投资建议

    我们维持盈利预测，预计 22-24 年归母净利润 6.58/8.27/9.08 亿元。对应PE 为 106/85/77 倍，维持 “买入”评级。

    风险提示

    企业上云不及预期；市场竞争加剧；高端 ERP 市场国产化进程低于预期。

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