国内疫情反复叠加外部环境波动，上半年业绩仍超预期增长公司发布2022 年半年度报告，2022H1 实现收入24.85 亿元，同比增长21.21%，实现归母净利润1.63 亿元，同比增长18.92%，实现扣非归母净利润1.49 亿元，同比增长31.29%。单季度看，2022 年Q2 实现收入12.85 亿元，同比增长17.68%，归母净利润0.94 亿元，同比增长14.44%。2022 年上半年国内疫情反复，国内汽车产业链经历了前所未有的考验。在此背景下，公司持续推进产品迭代升级和订单开拓落地，业绩实现逆势增长。我们维持预计2022-2024 归母净利润分别为4.14/6.00/8.31 亿元，对应 EPS 分别为0.87/1.26/1.75 元/股，对应当前股价的PE分别为54.6/37.7/27.2 倍，维持“买入”评级。

    主力板块订单拓展成效显著，精密压铸业务增速抢眼2022 年上半年公司汽车电子业务收入16.03 亿元，同比增长19.08%，毛利率20.8%，同比微升0.09pct，随着客户结构持续改善叠加新产品加速落地，新承接订单同比大幅增加，其中座舱域控、数字功放、数字钥匙等新产品获得多个定点项目，部分项目计划年内量产；精密压铸业务收入6.08 亿元，同比增长42.08%，毛利率25.64%，同比降低2.06pct，主要系江苏中翼90%股权在2021 年10 月纳入合并范围所致。报告期内公司导入比亚迪、伟世通、舍弗勒等客户新项目，新能源三电系统、热管理系统和汽车电子零部件（HUD、激光雷达、毫米波雷达）等订单不断增加，产品应用领域持续拓展。

    加大研发储备厚积薄发，公司业绩有望迈入快车道2022 年5 月以来伴随着疫情缓解和鼓励政策出台，国内汽车市场快速复苏。公司加大研发投入多项技术成果实现落地，AR-HUD 方面，双焦面产品获得定点，斜投影产品已向市场推广，与华为合作的LCoS 项目持续推进研发；屏幕显示类产品全面导入平台化设计；数字声学系统推出多功能产品平台；电子外后视镜已完成第二代产品预研；座舱和智驾域控储备多个在研产品；精密压铸亦快速推进实现突破。公司新品迭代伴随新客户持续拓展，业绩有望进一步成长。

    风险提示：研发进展不及预期、下游需求增速不及预期、疫情反复。

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