光伏长晶炉：单晶炉连中三单，彰显客户高认可度，打开光伏设备成长空间（1）根据公司官方微信公众号，控股子公司松瓷机电单晶炉业务连中三单：印度能源巨头Adani 批量单晶炉订单、中成榆1.5 亿元单晶炉项目、天合光能2.6 亿元采购合同。公司此前已与晶科、晶澳、宇泽、合盛硅业等厂商达成合作，客户开拓顺利，彰显光伏长晶炉产品广受下游认可。

    （2）累计订单：2022 年1-6 月，公司大尺寸单晶炉业务已获超6 亿元订单，叠加此次连中的三单，今年累计单晶炉订单已超10 亿元（含税，据公司公告统计），对应约10GW，单炉稳定产能超过170 公斤。目前行业头部硅片厂单W 盈利仍接近1 毛左右，叠加石英砂的紧缺，我们预计2022-2023 年光伏硅片扩产潮仍将延续，公司已实现批量突破、将充分受益。

    （3）产能：据2021 年业绩说明会，目前公司长晶炉产能已达150 台/月（对应约2GW），对应年产值达22 亿元（含税，假设120 万/台），未来有望进一步提升。

    串焊机龙头，中报业绩/订单超预期，光伏、半导体、锂电设备多点开花2022 年上半年：实现营收15.1 亿元、同比增长64%，归母净利润3 亿元、同比增长110%。实现毛利率/净利率39.1%/19.2%，维持高盈利水平。2022H1 新签订单32.7 亿元、同比增长76%。截至2022Q2，在手订单57 亿元，同比增长81%。

    （1）光伏设备：迎“大尺寸+多主栅+多分片”多技术迭代，组件设备更新换代周期加速。公司为组件串焊机设备龙头，市占率达70%，将持续受益技术迭代。单晶炉价值量（1.2 亿/GW）是串焊机（0.2 亿/GW）的6 倍。公司收购松瓷机电，生产1600 及以上直拉式单晶炉，打开光伏设备第二成长曲线。

    （2）半导体设备：铝线键合机国产替代首家企业，已获通富微电子批量铝线键合机订单，向金、铜线键合机及上游半导体设备延伸，打开半导体第二增长极。

    （3）锂电设备：布局锂电模组+PACK 线，覆盖国内优质锂电客户。拟定增投资5000 万加码叠片机等电芯制造设备。

    盈利预测与估值

    短期：受益薄片化+多主栅+多分片多重技术变革，设备迭代加速。公司为串焊机70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机的5-6 倍，打开业绩成长空间。中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。

    公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

    预计公司2022-2024 年归母净利润至5.6/7.6/9.5 亿元，同比增长50%/37%/25%，对应PE 为72/52/42 倍。维持“买入”评级。

    风险提示 光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

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