投资要点

    　　事件：华鲁恒升发布2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入165.34亿元，同比增长42.38%；实现归母净利润45.1 亿元，同比增长18.64%，按最新21.12 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.12 元，每股经营性净现金流2.09 元。其中2022Q2 单季度公司实现营业收入84.18 亿元，同比增长27.38%，环比增长3.73%；实现归母净利润20.81 亿元，同比下滑6.49%，环比下滑14.34%。

    　　维持“买入”的投资评级。产品量价齐升助力公司2022H1 业绩延续高增长，2022Q2 在产品价差回落背景下，公司新产能投产带来产销量提升，实现单季度业绩维持较高水平。公司新基地、新材料建设稳步推进，助力公司持续成长。当前公司估值安全边际充足，低估值下公司配置性价比突出。

    　　华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理、穿越周期、持续稳健增长。目前公司16.66 万吨精己二酸、30 万吨DMC 已投产，己内酰胺及尼龙新材料项目已部分投产，DMC、EMC、EC、PBAT、PA66 等新材料项目已备案；拟投资100 亿建设湖北荆州现代煤化工第二基地一期，保障未来持续成长。

    　　公司开展第三期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为3.59、3.76、4.00 元，维持“买入”的投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。

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