本报告导读：

    　　公司 2022年中报业绩略超预期，超预期部分主要是上半年硅料/硅片业务开始贡献利润，玻璃业务部分业绩符合预期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。公司实现营业收入65.19 亿元，同降1.45%，归母净利10.01 亿元，同降25.98%，略超预期。硅料硅片业务盈利修复，但玻璃主业仍承压。下调公司2022-24 年eps 至0.60（-0.15）/0.80（-0.18）/0.94（-0.24）元，调整目标价至8.80 元。

    　　浮法旺季不旺，盈利同比承压。2022Q2 以来，地产资金面紧张对玻璃需求影响的持续性超出预期，玻璃持续累库、价格下探。同时纯碱及燃料成本仍处高位，5 月以来行业逐步步入亏损。公司公告22 H1公司浮法玻璃业务收入下降20.66%，净利润下降64.34%。据此我们测算上半年浮法盈利约为4 亿元，单箱盈利收窄至16-17 元左右。

    　　电子玻璃在智能手机出货放缓以及成本快速抬升下盈利承压。公司公告22H1 电显板块实现收入8.10 亿元，同降8.06%，实现净利润1.12 亿元，同降50.15%，预计22Q2 电子玻璃盈利环比Q1 持平，在6000 万左右水平。判断盈利下滑，一方面中铝及贴片产品对原燃料成本波动较敏感，二强玻璃中锂组分成本大涨，另一方面智能手机出货放缓也对电子玻璃出货造成一定压力。

    　　重拾硅料/硅片业务。太阳能板块中硅片/硅料业务过去作为公司资产减值的主要来源，22H1 在建工程中宜昌南玻多晶硅技改项目已经全面转固，2022H1 累计销售单晶硅片1,082 万片、铸锭提纯单晶用料802 吨，在目前较好的产业链价格下实现2.82 亿利润，扭亏为盈。

    　　风险提示：地产竣工景气下行，原材料价格超预期上行。

更多精彩大盘资讯敬请期待！