配股募资预案落地，资本金夯实奠定跨越基础

    9 月13 日，中金公司公布配股预案，拟A+H 均按10 配3 配股，计划募资不超过270 亿元，控股股东中央汇金承诺将以现金方式全额认购本次获配份额，彰显股东对公司未来发展信心。资本金提升为盈利增速扩张和各项业务排名跨越奠定基础。维持盈利预期， 预计2022-24 年EPS 为1.82/2.13/2.63 元，2022 年BPS 为19.13 元。A 股可比公司2022PB Wind一致预期平均数1.30 倍，H 股0.58 倍，考虑到中金ROE 水平领先，给予A 股2022PB 溢价至2.5 倍，H 股至1.1 倍。维持A/H 股“买入”评级，目标价A/H 股人民币47.83 元/23.97 港币。

    拟A+H 均按10 配3 配股，计划募资不超过270 亿元公司拟A+H 均按10 配3 配股，计划配售不超过14.48 亿股（A 股不超过8.77 亿股，H 股不超过5.71 亿股）。拟募集资金规模不超过270 亿元，其中不超过240 亿元用于支持业务发展资本金需求，重点包括资本服务与产品业务、投资银行、财富管理、私募股权和资产管理，增强使用资产负债表为客户提供一体化综合服务的资本实力。配股价格由董事会与保荐机构（承销商）协商确定，同时配股价格不低于配股公告前五个交易日公司H 股平均收盘价的80%，A 股配股价格不低于汇率调整后的H 股最低价，A/H 配股价经汇率调整后一致。

    缓解资本杠杆率等指标压力，提升各业务增长动能公司近年来各项指标增速均领跑同梯队券商，ROE 也处于行业领先水平，22H1 末剔除保证金后的杠杆率为6.32 倍、位居行业首位。但伴随公司持续发展并拓展新业务、新产品，境内外资产负债表业务规模不断扩大，资本杠杆率等主要监管指标的压力增加。22H1 末资本杠杆率11.73%，与监管预警标准9.6%差距较小。此轮配股补充资本金，有助于公司进一步支持资本金业务的创新和拓展，巩固和扩大传统优势业务承接能力，并进一步加强金融科技、国际化布局投入，也将进一步提升公司风险抵御能力。

    资本金夯实奠定长期竞争领跑基石

    资本金是头部券商竞争的关键。中金是高效使用资产负债表和引领创新的行业代表，但当前公司资本实力在行业排名相对靠后，各项业务发展对资本金需求强。预计资本金夯实后将进一步打开各项业务空间，以22H1 末数据测算，若此次全额募资完成后公司归母净资产排名将由第10 名上升至第5 名。

    我们看好资本补充后公司中长期发展前景。

    风险提示：政策推进不如预期、市场波动风险、国际环境变化风险。

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