业绩简评

    　　2022年10月10日，公司发布2022年前三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润22-23亿元，同比增长27.82%-33.63%；单Q3预计实现归母净利润5-6亿元，同比下滑30.83%-42.36%。

    　　经营分析

    　　受制于新游上线少及存量产品步入成熟期，Q3业绩有所承压。公司预计Q3归母净利同比下滑30.83%-42.36%，主要原因在于：1）新游上线少，增量不足；2）存量产品步入成熟期，对总流水拉动有限，以21年上线的三款游戏为例，据七麦数据，iOS端《斗罗大陆：魂师对决》1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为1658.2/1047.1/683.2万美元，《斗罗大陆：武魂觉醒》

    　　1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为182.3/136.5/87.3万美元，《荣耀大天使》1Q22/2Q22/3Q22预估收入分别为142.0/65.7/46.9万美元，均于3Q22呈现较大幅度的下滑。

    　　产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022年9月《小小蚁国》国内上线，据七麦数据，当前处于iOS模拟游戏畅销榜10名左右，Q4有望贡献业绩。目前公司储备了《霸业》等30余款游戏，其中《霸业》、《空之要塞：启航》、《光明冒险》等游戏已拿到版号，后续有望陆续上线。坚持精品化、多元化、全球化战略，海外业务有望复制成功案例之路。目前以《PuzZles&Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》为代表的全球发行游戏取得显著成功，这些成功案例为公司积累了丰富且有效的全球化研发、发行的经验，利于公司延续成功出海产品的道路。

    　　投资建议

    　　虑及3月以来疫情反复及新游上线不及预期，我们预计2022-24年归母净利润29.74（下调10%）、35.61（下调7%）、41.12（下调6%）亿元，EPS为1.34/1.61/1.85元，对应PE为12.53/10.46/9.06X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　游戏监管风险；版号发放不及预期风险；宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险

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