本报告导读：

    我们认为，公司出栏稳步上升，养殖成本逐步降低，随未来产能利用率提高，成本降低及未来出栏成长性可期。

    投资要点：

    维持“增持”评级。我们维持公司2022~2024 年 EPS 预计为0.32元、1.22 元、1.44 元。维持公司15.89 元目标价，维持“增持”评级。

    事件：公司公布9 月份生猪销售月报，9 月份销售生猪20.23 万头，销量环比下降1.80%，同比增长28.04%；销售收入4.79 亿元，销售收入环比增长7.88%，同比增长112.89%。销售均价（扣除仔猪、种猪后）22.35 元/公斤，均重120.84 公斤。

    公司出栏量稳步增长，养殖成本持续下降。2022 年9 月公司生猪销售收入环比、同比增长的主要原因在于河南、甘肃新建养殖基地投产后产能释放，公司生猪出栏量有较大增长；同时公司养殖成本持续下降至17 元/公斤，未来随着产能利用率提高，2022 年公司整体育肥成本有望降低。

    猪价持续创新高，助推公司业绩增长。从猪价来看，8 月至年底，行业边际供给向下，需求向上的方向是明确的。供给端，能繁母猪下降仍在影响当期生猪出栏，按照市场普遍认可的 2022 年4 月业能繁母猪达到最低来看，产能周期影响的猪价至少持续到2023 年一季度。

    需求端，越接近年底，市场消费情况将越好，随着整体需求改善与供给收缩的影响，预计下半年猪价将缓步上行，助推公司业绩增长。

    风险提示：疫病风险、产品价格波动、原材料价格波动。

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