业绩表现靓丽，盈利水平优异

    　　公司披露2022 年第三季度业绩快报，前三季度实现营收和归母净利润分别为260.62 亿元、92.75 亿元，同比增速在22H1 的高增速基础上再分别提升16bp、15bp 达 16.47%、31.82%，归母净利润同比增速在已披露业绩快报的上市银行中居于首位。拉长时间维度来看，22 年前三季度公司营业收入、归母净利润两年复合增速达18%、29%，依然保持在较高水平。22Q3 末公司年化加权ROE 达15.61%，同比提升2.29pct，盈利水平稳步提升。

    　　贷款投放强劲，存款增速放缓

    　　前三季度公司资产规模稳步扩张，22Q3 末总资产同比增长17.5%，同比增速较22Q2 末下滑1.6pct。公司资产结构不断优化，贷款保持高增，22Q3末贷款增速快于整体资产增速2.72pct，同比增速达20.26%。排除季节效应来看，公司22Q3 单季贷款总额较上年同期多增160.18 亿元，前三季度贷款同比增速快于去年同期。

    　　从杭州银行22H1 贷款行业分布来看，政务及基建类贷款在其贷款总额占比中居于首位达37%，上半年增幅达20.53%，高于整体贷款增速8.12pct。下半年以来，监管托举经济发展，基建投资不断发力，料公司三季度的贷款增量中基建类贷款有望贡献显著。

    　　负债端来看，22Q3 末公司存款总额同比增长11.53%，环比增速转负，存款总额较22Q2 末有所下滑，我们认为主要系今年以来定期存款增长强劲，存款增速过快可能带来息差收窄，公司或有意放缓高成本存款增速稳定息差。

    　　资产质量更加夯实，风险抵补能力增强

    　　22Q3 末公司不良率为0.77%，环比再降2bp，已连续23 个季度呈下降趋势，资产质量优中更优，在上市城商行中居于前列。同时，公司拨备覆盖率仍维持在高水平，22Q3 末拨备覆盖率较22Q2 末提升2.07pct 达583.67%，风险抵补和利润反哺能力持续增强。

    　　投资建议：区位优势+宽信用政策双重受益，增长可期杭州银行立足杭州、深耕浙江，充分享受区域经济发展的区位红利。同时，下半年“稳经济”政策不断加码，地区基建开工加快，四季度是确保全年经济运行在合理区间的重要窗口期，我们预计将有更多实物工作量形成，对基建、制造业等领域贷款需求形成强支撑，公司贷款有望维持高速增长。

    　　公司资产质量扎实，不良率和拨备率分别处于历史最优水平，在“宽信用”

    　　的助推下，业绩有望保持高水平释放。我们看好公司在区位优势下的业绩成长性，预计公司2022-2024 年归母净利润同比长27.37%、20.82%、16.94%。目前对应公司PB（MRQ）1.09 倍，维持2022 年目标PB 1.5倍，对应目标价20.42 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险波动，业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准

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