投资要点

    　　2022 年三季报：业绩同比增长108%；新签订单51 亿元、同比增长79%1）2022 年三季报业绩：实现营收24 亿元、同比增长68%，归母净利润4.7 亿元、同比增长108%。单Q3 季度：实现营收8.9 亿元、同比增长76%；归母净利润1.8 亿元、同比增长106%。

    　　2）盈利能力：2022 年前三季度毛利率39%、净利率19.2%。其中单Q3 季度毛利率39%、净利率19%，维持高盈利水平。

    　　3）订单：2022 前三季度公司新签订单51 亿元、同比增长79%，其中单Q3 季度新签18.4 亿元。截止2022 年三季度末，公司在手订单65 亿元，同比增长80%。订单保持高增速，核心受益于光伏串焊、分选、单晶炉等设备齐发力。

    　　4）研发投入：2022 年前三季度达1.53 亿元，同比增长49%，占营收比6.4%。公司新产品N 型单晶炉、N 型电池设备、半导体键合机在客户端不断突破。

    　　光伏串焊设备龙头，光伏、半导体、锂电设备多点开花（1）光伏设备：迎“大尺寸+多主栅+多分片”多技术迭代，2022 年组件扩产超200GW。公司为组件串焊机设备龙头，市占率达70%，将持续受益技术迭代。单晶炉价值量（1.2 亿/GW）是串焊机（0.2 亿/GW）的6 倍。公司收购松瓷机电，已获订单超10 亿元，打开光伏设备第二成长曲线。

    　　（2）半导体设备：铝线键合机国产替代首家企业，已获通富微电子批量铝线键合机订单，向金、铜线键合机及上游半导体设备延伸。目前已有试用客户近20家，几十台设备在客户端试用，期待半导体第二增长极打开。

    　　（3）锂电设备：布局锂电模组+PACK 线，覆盖国内优质锂电客户。定增投资5000 万加码叠片机等电芯制造设备。

    　　盈利预测与估值

    　　短期：受益薄片化+多主栅+多分片多重技术变革，设备迭代加速。公司为串焊机70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机的5-6 倍，打开业绩成长空间。

    　　中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获首批订单，有望在未来2-3 年接力光伏设备放量。光伏设备产品线不断拓宽。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

    　　上调公司2022-2024 年归母净利润至6.3/9.3/12.8 亿元， 同比增长69%/48%/38%，对应PE 为57/39/28 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

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