投资要点：

    事件：公司发布重要公告，1）2020 年股票期权与限制性股票激励计划，2）非公开发行预案，拟用于产能建设，3）补选董事，新聘高级管理人员。

    投资评级与估值： 维持盈利预测，预测2020-22 年营业收入21.8、27.8、35.0 亿，同比增长25.9%、27.8%、26.1%，预测2020-22 年归母净利润为3.4、4.0、4.8 亿，同比增长12.7%、18.8%、20.7%，对应2020-22 年EPS 0.56、0.66、0.80 元，最新股价对应2020-22 年PE 分别为71x、60x、50x。公司处于潜力较大的复合调味品优势赛道，具备一定的先发优势，并将受益于餐饮连锁化及调味品复合化的发展趋势。本次股权激励计划彰显公司扩张的决心，极大鼓舞团队的积极性，为市场与渠道开拓培养良好推动力，值得持续跟踪，维持增持评级。

    激励彰显决心，确保收入增长30%，挑战50%。本次激励计划包含股票期权与限制性股票两项，业绩考核目标制定积极。股票期权方面，拟授予420 万份，占现有总股本0.7%，考核标准以2019 年营收为基数，2020-21 年的营收同比增速不低于50%与125%，授予对象为1 名高管及112 名中层管理人员，行权价格为39.80 元/份。限制性股票方面，拟授予310 万股，占现有总股本0.52%，考核标准以2019 年营收为基数，2020-21 年的营收同比增速不低于30%与69%，授予对象为6 名高管与71 名中层管理人员，授予价为19.90 元/股。两项激励方案2020-22 年的摊销费用总计分别为1955.14/1803.02/290.35万。本次激励规划彰显公司积极拓展决心，确保实现20-21 年30%的收入增长目标，力争挑战50%。

    拟非公开发行建设产能。公司拟募集不超过16.3 亿用于“天味食品调味品产业化项目”及“食品、调味品产业化生产基地扩建建设项目”，实现产品智能化与自动化制造。两个项目建设期为2 年，达产后预计火锅底料与川菜调料的产能分别新增9 万吨/年与10 万吨/年。本次产能扩充项目与营收增速规划基本配套，可有效地避免旺季峰值产能瓶颈问题，为实现收入增长及市场扩张提供后勤保障。

    管理团队人员到位。公司积极引进外部优秀管理人才，新聘副总裁、财务总监及新提名的董事具备人力、财务及技术方面的经历，实现高管团队平稳过渡，组织架构进一步完善，为精细化管理做好坚实基础。

    股价表现的催化剂：新品表现超预期，定制餐调拓展超预期

    核心假设风险：食品安全问题，火锅行业景气度下行，拓展不及预期

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