事件描述

    公司拟向激励对象（首批共176 人，包括当前在公司或子公司任职的董事、高级/中层管理人员）授予权益总计730 万份（其中包括420 万份股票期权、310 万股限制性股票），约占公司总股本的1.22%。首次授予的股票期权行权价格为39.80 元/份，首次授予的限制性股票授予价格为19.90 元/股。公司拟投资约22.6 亿元于成都市郫都区新设子公司，建设天味食品调味品产业化项目（该项目建成后将新增火锅底料产能5 万吨/年、川菜调料产能10万吨/年），另据公司非公开发行预案，计划募资不超过16.3 亿元，其中天味食品调味品产业化项目拟使用募集资金13.2 亿元；同时公司计划实施食品、调味品产业化生产基地扩建项目（拟使用募集资金3.1 亿元），对原有的双流生产基地进行扩建（该项目建成后将新增火锅底料产能4 万吨/年），为公司的长期发展做足产能储备。

    事件评论

    股票期权激励的业绩目标积极，激活长期成长潜能：公司拟对营销总监吴学军及其他112 名中层管理人员实施股票期权激励，行权的考核分在2020、2021 两个会计年度，业绩考核目标分别为：2020 年营业收入较2019 年增长50%，2021 年营业收入较2019 年增长125%；同时公司拟对6 位高管及71 位中层管理人员实施限制性股票激励，解除限售的考核分在2020、2021两个会计年度，业绩考核目标分别为：2020 年营业收入较2019 年增长30%，2021 年营业收入较2019 年增长69%。股权激励伴随积极的增长目标，为公司跨步发展注入活力、激发潜能。

    前瞻性的产能布局彰显公司长期发展信心，进一步巩固领先优势：2019 年末公司设计产能达11 万吨（其中火锅底料和川菜调料各约4.5 万吨），2019 年公司火锅底料产量3.76 万吨（产能利用率约83%），川菜调料产量4.23 万吨（产能利用率约95%）。预计2020 年部分IPO 募投项目将落地（预计新增火锅底料产能1.4 万吨，川菜调料产能2 万吨），总设计产能将超14 万吨。公司最新披露的募投项目包括了19 万吨的新增产能项目，预计至2022 年，公司将拥有总设计产能超33 万吨，进一步巩固川调行业领跑者的地位，彰显了长期发展信心。公司处于高景气的复合调料赛道，且产品组合、渠道建设、品牌打造均具备先发优势，迈入高速成长阶段。预计公司2020/2021 年EPS 分别为0.59/0.79 元，对应PE 分别为75/55 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 1. 外围市场拓展不利；行业竞争加剧；2. 复合调料升级进度不达预期等。

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