投资要点

    　　近日，凯莱英发布了2022 年三季报。报告期内，公司实现营业收入78.12亿元，同比增长167.25%；实现归母净利润27.21 亿元，同比增长291.59%；实现扣非归母净利润26.83 亿元，同比增长350.16%；实现经营现金流净额28.39 亿元，同比增长721.77%。

    　　盈利预测：公司作为国内CDMO 龙头企业之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO 产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。

    　　同时，公司化学大分子、制剂、生物大分子、ADC、生物酶等新业务也在快速成长。生物药CDMO 当前已进入加速建设期，有望为公司未来发展带来新增量。基于公司近期一系列重磅订单签订，叠加过去的在手订单，配合产能的快速扩增，我们更新盈利预测，预计2022-2024 年EPS 分别为9.27、7.60、7.68 元，对应2022 年10 月27 日PE 分别为16.1、19.7、19.5倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：订单业务运营和进度不及预期、订单波动风险、新业务拓展低于预期、产能释放速度低于预期。

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