事件：

    　　公司2022年10月 28 日晚公布2022年三季度报告，前三季度公司实现营业收入11.47 亿元，同比增长29.13%，实现归属于上市公司股东的净利润4.97 亿元，同比增长48.54%。

    　　点评：

    　　单三季度收入承压，研发先行增强核心竞争力。公司单三季度实现收入3.00 亿元，同比降低20.15%，环比降低24.25%；实现归母净利1.29 亿元，同比降低1.27%，环比降低22.10%。收入以及利润下降的的主要原因为公司主要产品的销售价格调整。同时，公司单三季度研发费用支出3504.18 万元，同比增长79.04%，前三季度累计支出研发费用9922.53 万元，同比增长108.84%，公司正值扩展新业务领域的关键阶段，研发先行为公司后续持续高速发展奠定坚实基础。

    　　追加投资，彰显公司锂电负极业务发展信心。公司10 月28 日发布公告称拟在“年产1 万吨锂电池负极材料用碳粉制备一体化示范线项目”基础上追加投资建设“年产 9 万吨锂电池负极材料用碳粉制备项目”，达到年产 10 万吨锂电池负极材料用碳粉制备能力，项目预计总投资金额不超过23 亿元。公司本为碳基复合材料热场、高温处理材料领域的优质企业，此番追加投资体现公司进军锂电负极业务的充足信心，建设完成后，锂电负极业务有望在2024 年成为公司新增长点。

    　　碳基材料广泛布局，碳陶业务不容小觑。目前公司正进行碳纤维树脂复合材料、氢气瓶、碳纸等氢能领域的研发试制，2023 年碳纸有望贡献业绩；同时公司碳陶刹车盘业务进展顺利，已经于6-7 月陆续获得广汽埃安、比亚迪定点通知书，预计2022 年碳陶刹车盘设计产能达10 万片，2023 年进入收入业绩兑现期。公司碳基材料广泛布局已初见雏形，后续随产能不断投放公司下游领域将覆盖光伏、氢能、汽车、锂电等多个领域，业绩快速增长可期。

    　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2022-2024 年实现EPS6.90/9.17/13.20 元，对应PE 为33.34/25.10/17.44 倍。

    　　风险提示：产品价格下调风险，估值与盈利预测不及预期

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