核心观点：

    　　公司发布三季报，业绩低于预期。公司10月27日发布三季报，22年前三个季度实现营业收入14.47亿元，同比-3.72%，同期归母净利润1.79亿元，同比-15.99%， 扣非归母净利润1.62亿元，同比-18.04%;单看三季度，公司实现营业收入5.24亿元，同比-10.28%， 归母净利润0.75亿元，同比-15.81%,扣非归母净利润0.72亿元，同比-17.46%，受下游景气度与疫情影响，公司业绩低于预期。

    　　核电产品成为亮点，未来持续贡献增长。根据公司10月31日发布的投资者调研会议记录，22年三季度核电产品的交货量有所增加，核电阀门产品的毛利率相对较高，带动了整体毛利率的上升，而且四季度和明年核电阀门等待交付的订单比较多，公司将尽力确保顺利完成产品交付，核电产品成为增长亮点，且Q4更应期待。

    　　核电机组再获批，核电发展进一步迈向常态化。根据中国核能行业协会官微9月14日的推送，9月13日国务院常务会议决定，核准已列。

    　　入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目；结合今年4月核准的三门。海阳、陆丰三个核电新建机组，今年核准的核电机组已经达到5个机组，公司将受益。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司22-24 年的收入为20.12/25.25/30.07亿元，同期的归母净利润为2.60/3.75/4.91亿元，。

    　　同期EPS 0.51/0.74/0.97元/股，参考可比公司的估值水平，考虑到公司所在的领域技术壁垒较高、盈利能力优秀，正在向风电、EMC等领城扩展，短期行业波动不改长期向好趋势，故我们给予22年30倍的PE估值，对应合理价值15.39元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。核电行业发展不达预期的风险；传统行业发展不达预期的风险；原材料等成本上升的风险；疫情反复的风险。

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