盛美上海今日发布2023 年收入指引，预计2023 年收入36.5-42.5 亿元，同比稳健增长。公司出货量不断突破，各产品线新品不断拓展，展望公司长期增长态势向好，维持“增持”投资评级。

    　　盛美上海在手订单饱满，对2023 年收入增长指引乐观。公司指引2023 年收入为36.5-42.5 亿元。按照ACMR 法说会指引的2022 全年收入3.65-4.05 亿美元中值计算，2023 年收入大约同比+35%-58%。公司对2023 年指引主要基于在手订单、新品验证情况等，截至22Q3，公司在手订单共46.44 亿元，同比+104.6%，其中已签订合同订单为46.28 亿元，已中标尚未签订合同订单为1632 万元。另外，订单中前道设备占比约85%，后道封装、大硅片制造及售后占比15%。

    　　清洗和电镀设备出货量不断突破，新品在海外头部客户验证顺利。截至2022年11 月中旬，公司清洗设备累计出货从2000 提升到3000 腔，电镀设备实现500 腔出货。公司已有1 台ECP、3 台PR 清洗设备及1 台单片清洗设备交付国际客户在中国的FAB 厂，两台单片兆声波清洗设备已经交付美国头部客户，调试工作进行顺利。

    　　ALD 设备预计2023 年验证完毕，2023 年炉管类设备有望高速增长。公司ALD 设备在2022 年9 月份已经交付客户，正在验证中，估计将于2023 年验证完成。目前公司高真空合金回火炉、LPCVD、高温氧化扩散炉以及ALD 都有重复及新客户订单，2023 年可能将是炉管设备销售的爆发增长年。

    　　公司涂胶显影和PECVD 新品打开未来成长天花板。公司涂胶显影Track ArF型号顺利发往国内客户验证，同时公司将于2023 年推出I-Line 型号设备并已开始着手KrF 设备研发；PECVD 设备新品面向逻辑和存储端，公司预计将在几周内向一家国内客户交付其首台PECVD 设备。2021 年全球前道涂胶显影市场大约37 亿美元，薄膜沉积设备市场接近200 亿美元，其中PECVD 占比约33%即66 亿美元，两款新品使公司面向全球市场空间翻倍增加。

    　　投资建议。公司当前在手订单饱满，产能持续扩充，涂胶显影Track 和PECVD新品打开远期成长空间，展望未来公司成长动力充沛。我们预计2022 年公司收入和归母净利润分别为28.2 和6.2 亿元，同时参考2023 年收入指引，小幅上修2023/24 年收入至38.7/45.1 亿元，小幅上修2023/24 年归母净利润至7.4/8.6 亿元，2022/23/24 年对应PS 为12.5/9.1/7.8，对应PE 为56.7/47.4/41.0，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：晶圆厂资本支出不及预期、客户验证及导入不及预期、行业竞争加剧、疫情影响发货及收入确认节奏、厂房建设不及预期的风险。

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