核心观点：

    　　公司既有业务新品开发与市场拓展硕果累累。根据公司半年报和公司公告，公司槽式湿法清洗设备2 月份获得29 台Ultra C wb 采购订单，槽式设备销售增长迅速，奠定了公司在12 寸槽式清洗设备领域国内龙头地位；单晶圆清洗设备4 月份实现18 腔300mm Utra C VI 量产，支持先进逻辑、DRAM、3D NAND 制造所需的大多数半导体清洗工艺；前道、后道电镀设备于2 月、5 月获得批量采购，并于5 月推出升级版封装涂胶设备；ALD 设备于9 月份交付客户。截至2022Q3，公司在手订单金额46.44 亿元，同比增加105.32%。

    　　进军涂胶显影与PECVD 市场，打开广阔成长空间。根据公司官方微信号：(1)公司于11 月推出涂胶显影Track 设备，并于12 月完成首台ArF 设备出机，公司将于2023 年推出i-line 型号设备，并且已开始研发KrF 型号设备。(2)公司于12 月推出拥有自主知识产权的UltraPmaxTM PECVD 设备，并将在近期向国内客户交付其首台PECVD 设备。根据SEMI 和Gartner 数据测算，2021 年全球前道涂胶显影、PECVD 设备市场空间分别约为35 亿、60 亿美元，公司涂胶显影与PECVD 设备的推出与交付标志着公司拓展进入前道半导体设备全新工艺领域，使公司全球可服务市场规模翻倍增加，打开广阔成长空间。

    　　海外业务拓展有序推进，平台化布局成效显著。公司今年已有两台设备进入美国大客户，这也利于公司获得其他海外客户关注，助力公司海外业务成长。公司通过多年技术研发和工艺积累，已建立包括半导体清洗设备、半导体电镀设备、立式炉管设备和先进封装湿法设备的产品体系，并跨入涂胶显影、薄膜沉积等领域，平台化产品布局成效显著。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司 22-24 年营收分别为27.02/ 38.83/50.58 亿元，维持合理价值112.19 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。技术更新不及预期；市场竞争加剧；市场开拓不及预期。

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