事件描述

    　　公司发布年报，2022年实现营收 8.98 亿元，同比-1.64%;实现归母净利润4.80亿元，同比12.85%。据此计算，Q4 公司实现营收 2.46亿元，同比+18.62%;实现归母净利润0.93 亿元同比+4.90%事件评论

    　　全年业绩下滑主要受制于制造业景气下行及疫情因素影响。2022 年国内下游环境受到宏观经济影响，行业增速放娅。同时，公司生产主要在上海区域，去年上海疫情对公司生产交付均产生负面影响叠加同期较高基数，公司2022Q1-Q3 单季度业绩均表现同比下滑Q4 或受益制造业需求边际改善叠加非经常收益，公司营收及业绩增速均回归增长。总体看，面对制造业需求扰动及疫情因素影响，公司行业龙头地位稳固，中低功率产品市占率仍稳居市场第一；在高功率方面，总线系统+智能切割头进一步发挥协同效应，放大技术优势，国内市占率进一步提升，高功率激光切割控制系统在国内厂商仍保持市占率第一其他产品收人贡献重要增量，细分产品毛利率维持较高水平。公司各项产品经营表现分化，公司随动系统、板卡系统收入分别同比-28.5%、-24.3%;而总线系统（同比持平略增）及智能激光切制头等其他收入《同比+69.1%）表现相对较好。公司持续加大对高功率激光切制控制系统和智能切制头业务的技术研发以及市场开拓的投入，不断调整产品结构，扩大优势产品销售。从毛利率看，随动系统、板卡系统、总线系统毛利率分别为B5.72%、79.91%、77.24%，同比-0.39pct、+0.11pct、+2.47pt。由于智能激光切割头等其他收人占比提升至34.1%，而毛利率相对较低（75.61%，同比-0.23pct）产品销售结构变化，公司整体毛利率同比-1.32pct，仍维持较高水平。营收规模小幅收缩下，公司拓张人员团队，销售&管理&研发费用率分别同比+0.63pct、+1.71pct、+0.86pct。四费率小幅抬升，公司净利率同比-5.32pct，表现下滑。

    　　往后看，公司积极进行平台化拓展，推动优势产品扩张，有望展现增长动力。1） 目前智能切割头产品已经打开市场，切割头+系统成为公司优势产品组合，积极拓展市场空间：2）从激光切割拓展至焊接、自动化解决方案等领城运用。公司进一步优化智能焊接轨速时间，完普寻位功能等，在银结构领域，与鸿路钢构达成合作，捉供整套自动化与信息化解决方案，在离线编程、3D 视觉、焊缝跟踪、自动化焊接等技术取得突破。3） 研发高性能振镜控制系统，辅以平台与振镜四轴联动技术、高精高速直线电机驱动技术等，在显示面板切割、动力电池焊接切刮、光伏掺杂划线等激光应用中加速产品方案落地维持“买入”评级。公司积极推动优势产品扩张叠加今年制造业面临需求修复契机，激光切制系统赛道有望回暖，带动公司营收及业绩向好。预计2023-2024 年公司实现归母净利润分别为6.94亿、9.05亿，对应PE 分别为41x、32x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、通用制造修复不及预期；2、下游激光加工设备需求不及预期的风险；3、高功率市场及切割头、焊接系统业务拓展不及预期的风险。

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