投资要点

    　　政策强调跨部门监管体系建设，国资背景与大客户积累形成公司竞争优势2023 年1 月，国务院办公厅发布《关于深入推进跨部门综合监管的指导意见》，意见指出我国部分地区仍然存在监管责任不明确、协同机制不完善、风险防范能力不强以及重复检查、多头执法等问题。目标在2023 年底前，建立跨部门综合监管重点事项清单管理和动态更新机制，在部分领域开展跨部门综合监管试点，按事项建立健全跨部门综合监管制度。到2025 年，在更多领域、更大范围建立健全跨部门综合监管制度，大幅提升发现问题和处置风险能力。

    　　跨部门综合监管的施行成效仰赖部门间信息化水平的提升，各地区各部门要着力打通数据壁垒，以跨部门、跨区域、跨层级数据互通共享支撑跨部门综合监管。

    　　我们认为基于政务数据的保密性等要求，政府端客户会更倾向选择与拥有国资背景，同时也具备足够行业经验的软件厂商合作。新点软件背靠张家港人民政府，已承接的智慧政务项目超千个，遍布全国31 个省、直辖市、自治区，公司一网通管解决方案已得到大规模应用，先发优势显著。

    　　与此同时，我们认为跨部门综合监管体系的建设会是个自上而下的过程，为了使数据能有效且快速流通，下级部门在选择系统供应商时预计将更多的参考上级部门的选择，以此减少若采用不同系统而可能产生的额外数据接入成本。基于此，我们认为有能力打通上级政府部门的软件厂商具备明显竞争优势。新点软件长期服务于政府及大型国企客户，累计参与建设1 个国家级、15 个省级“互联网+政务服务”项目，公司现有大客户资源打造强大护城河。

    　　自建自营第三方招采平台抢占百亿市场，打开招采业务收入第二成长曲线基于自建招采平台高成本、低使用频率等痛点，透过第三方招采平台进行招采业务将成为更多企业以及政府项目的首选。根据我们测算，2022-2025 年第三方招采平台招标服务的市场规模复合增速为28.66％，整体市场规模预计在2025 年时达216.39 亿，远超传统招采软件42.6 亿的市场规模。

    　　新点软件自建自营的 SaaS 化招采平台―“新点电子交易平台”于2022 年完成5个省份盐碱地的突破，新增专区数量近100 个，同比增长28%，累计开设专区近300 个；平台交易标段数量、招标金额同比增长均超过40%。公司2021 年招采运营收入为4.09 亿元，同比增长67.1%; 2022 年招采运营收入达到4.97 亿元，同增21.4％，是公司收入增长最迅速的板块。

    　　我们认为公司专业的招采业务经验、强大的软件平台运营能力以及覆盖全国的销售服务网络是公司率先抢占百亿市场的三大核心驱动力。短期内看好公司第三方招采平台能打开招采业务收入第二成长曲线，长期有望成为第三方招采平台龙头。

    　　盈利预测与估值

    　　公司属于软件和信息技术服务业，围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域开展业务。在政策支持、行业趋势以及公司发挥自身优势三者共同驱动下，我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入分别为 35.30/42.36/49.98 亿元，同比增长24.99%/19.99%/18.00%，对应归母净利润分别为 7.31/8.68/9.96 亿元，同比增速分别为27.63%/18.69%/14.77%，对应 EPS 为 2.22/2.63/3.02 元，对应 2023 年21.03 倍 PE。维持“买入”评级。

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