核心观点

    　　2023 年公司开店以一二线城市加密为主，加码高势能门店，加快开店速度，目前已实现全年目标的大半。4 月后鸭副价格环比逐步回落，因公司优先消耗高价库存，故Q2 毛利率仍然承压。我们预计随着鸭苗投产增加，上游饲料价格下降，鸭副原材料价格将会持续下降，公司三季度盈利将有改善。廖记打磨后的店铺模型已经铺开，积极布局餐桌卤味第二成长曲线。我们认为公司费用和成本压力最大的时点已过，经营向好趋势确定。公司在休闲卤味行业优势领先，拥有完善的加盟商系统，门店数量持续增长，具备中长期投资价值。

    　　事件

    　　绝味食品发布2023 年半年度业绩预告。

    　　公司预计2023 年上半年实现营收36.5-37 亿元，同比增长9.4%-10.9% ； 归母净利润2.28-2.43 亿元， 同比增长131.25%-146.47%； 扣非净利润2.18-2.33 亿元， 同比增长44.63%-54.58%。

    　　公司2023 年第二季度实现营收18.3-18.8 亿元， 同比10.8%-13.9% ； 归母净利润0.91-1.06 亿元， 同比增长852.8%-1010.7% ； 扣非净利润0.87-1.02 亿元， 同比增长27.3%-49.2%。

    　　简评

    　　单店回暖，抢占高势能门店

    　　年初至今出行复苏后，线下消费场景恢复，公司门店单店收入逐步向2021 年水平恢复。开店方面，公司今年重点布局高线城市的高势能门店，抢占需求复苏先机，同时公司上半年集中开店，速度略快于往年，带动公司整体收入复苏。以预告均值计算，公司单Q2 营收18.5 亿元，同比增长12.3%，较23Q1 环比提升4.3pcts。

    　　成本逐步回落，费用补贴收缩，盈利有望改善

    　　根据水禽情报网数据，鸭脖、鸭翅中、鸭掌等原材料价格自23年4 月至今环比持续回落，随着上游投苗量持续恢复，预计原材料成本将延续回落趋势，同时公司高价库存逐步消耗，预计公司后续公司毛利率水平有望改善。费用端，年初至今出行复苏后，公司降低对加盟商的补贴费用，且暂未开展大规模的促销活动，预计销售费用率回落，带动公司净利率提升。以预告的均值计算，

更多精彩大盘资讯敬请期待！