事件回顾：

    　　2023 年7 月14 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，公司预计2023H1 归母净利润13.03~14.91 亿元，同比+110%~+140%；扣非归母净利润10.93~13.19 亿元，同比+155%~+208%。据此计算，预计2023Q2 公司归母净利润6.88~8.76 亿元，同比+94%~+147%；扣非归母净利润5.72~7.98 亿元，同比+136%~+230%。

    　　2023 年上半年大家电等内销景气度较好，海信营收端稳健提升：

    　　高温天气+消费场景修复等因素催化下，2023 年上半年家空、央空、冰箱等景气度较好。

    　　从家空行业整体来看，家空内销出货表现尤其亮眼，连续四个月销量破千万台，据产业在线数据，2023 年6 月家空内销1255 万台，同比+32.0%，2023 年H1 家空内销量同比+24.78%，上半年家空零售端需求旺盛，带动海信出货高增，2023 年H1 海信家空整体/内销量同比9.8%/39.1%。根据产业在线2023 年1-5 月数据，央空方面，受益于安装场景修复红利，市场稳健增长，央空/多联机累计出货额同比分别+16.0%/15.0%，海信央空/多联机内销累计出货额分别+18.1%/+17.6%，分别跑赢行业2.1/2.6pct；海信冰箱整体/内销累计出货量同比1.8%/+11.8%，跑赢行业7.1pct。综合以上数据，我们预计海信上半年营收有望实现双位数增长。

    　　原材料价格红利+供应链优化+渠道改革等措施发力，盈利能力持续修复：

    　　多项改革措施齐发力，治理理顺公司盈利能力持续修复，我们认为主要由以下因素催化：

    　　1）上半年白电竞争格局较为稳定，产品均价稳步提升，原材料价格红利延续，2023 二季度LME 铜、铝价格中枢分别在8500 美元/吨、2200 美元/吨左右，较去年同期分别-11.0%、-21.5%，原材料价格红利延续下公司主业毛利率改善弹性较强。2）公司精简供应链后，单一供应商供应量提升后存在一定议价空间。3）公司持续推进自有渠道建设，自有渠道经营效率及盈利能力较其他渠道更强。4）2023 上半年公司内销出货景气度优于外销，内销产品盈利能力更强，从出货结构上带动整体盈利能力提升。

    　　投资建议：

    　　按照预告中枢测算，公司2023 年二季度归母净利润同比实现翻倍以上增长，延续了Q1的大幅增长态势。公司治理理顺+激励落地背景下，经营势能加速向上，传统业务方面多举并施，盈利能力持续修复，汽车热管理业务作为第二增长极为公司打开远期成长空间。

    　　我们上调23/24/25 年EPS 预测至1.81/2.10/2.41，对应PE 为14/12/10 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：

    　　行业竞争加剧，原材料价格波动，地产竣工恢复情况不及预期。

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