核心观点
公司上半年业经营稳健，一方面受益于公司电力物联网市场基本盘夯实；另一方面公司智慧水务、智慧水利、智慧消防等新兴业务拓展顺利。公司在手订单充裕，截至2023 年6 月30 日公司在手合同30.02 亿元，同比增长34%。当前，新型电力系统建设进入加速阶段，公司深耕数字电网多年，产业链布局完善，产品具有较强市场竞争力，有望直接受益。
事件
近日，公司发布2023 年半年报。2023 年上半年实现营业收入10.12 亿元，同比增长6.75%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长12.91%；实现扣非归母净利润2.28 亿元，同比增长20.31%。
简评
1、收入利润持续双增长，在手订单充裕。
2023 年上半年，公司实现营业收入10.12 亿元，同比增长6.75%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长12.91%；实现扣非归母净利润2.28 亿元，同比增长20.31%，毛利率为40.75%，同比提升3.82pct，其中通信模块毛利率39.92%，提升12.9pct，预计受益于公司在国网集采中自有方案中标率提升；归母净利润率21.22%，同比提升1.16pct。单季度看，2023Q2，公司实现营业收入5.89 亿元，同比增长3.11%，实现归母净利润1.24 亿元，同比下降1.22%，实现扣非归母净利润1.40 亿元，同比增长9.52%，二季度增速有所放缓，预计受汇率影响，海外市场发货放缓。公司上半年业经营稳健，一方面受益于公司电力物联网市场基本盘夯实；另一方面公司智慧水务、智慧水利、智慧消防等新兴业务拓展顺利。此外，公司在手订单充裕，截至2023 年6月30 日公司在手合同30.02 亿元，同比增长34%。
2、积极布局“一带一路”国家，海外销售网络逐步完善。
2023 年上半年，公司境内业务实现收入8.91 亿元，同比增长8.7%；境外业务实现收入1.17 亿元，同比降低4.9%。目前，公司海外销售网络覆盖亚洲、非洲、南美等市场，立足综合能源管理和智慧城市发展。2023 年上半年，公司加强了与中东、孟加拉等亚太地区以及非洲各国的交流，继2022 年与沙特丝路公司签署了中沙产能合作备忘录之后，威胜信息今年6 月先后与沙特投资部签署战略合作备忘录，全面参与沙特智慧能源和智慧城市建设及投资；与沙特NTCC 集团就共同推进沙特智慧城市建设，并 在智慧能源及新能源应用、智慧水务、智慧楼宇控制、综合节能工程、通讯技术等方面签署合作备忘录（MOU）。
随着公司海外布局的逐步完善，公司海外业务收入占比有望进一步提升。
3、新型电力系统建设进入加速阶段，公司深耕数字电网多年，产业链布局完善。
2023 年7 月，中央深改委会议审议通过《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》，强调要深化电力体制改革，加快构建清洁低碳、安全充裕、经济高效、供需协同、灵活智能的新型电力系统，更好推动能源生产和消费革命，保障国家能源安全。2023 年电网市场投资稳健，国家电网董事长辛保安在采访中表示国家电网拟投资超5200 亿元，内蒙古电力披露年内拟投资308 亿元，据南方电网官微披露南方电网年内拟投资约800 亿元，投资金额合计超过6300 亿元，打开新空间。随着新能源装机占比的持续提升，为更好地消纳清洁能源，电网源、网、荷、储各方面均需做出相应的改造，需要监测的对象种类和需要采集的数据规模也将增加。
公司在数字电网领域可提供贯穿感知层、网络层及应用层的产品，公司在感知层发展高精度电监测终端、智能化水气热传感终端等产品；在网络层，拥有通信芯片、通信模块和通信网关等；在应用层，拥有面向数字电网及数智城市等不同应用场景的能源互联网系统解决方案。公司充分应用智能感知、边缘计算等技术，提高配变台区的管理水平、提升设备运维技术，打造了智能台区整体解决方案，推进清洁能源替代，在减排的同时降低能源耗损。
4、盈利预测与投资建议。
公司作为国内能源互联领先企业，产品覆盖感知层、网络层、应用层，其中，网络层的通信模块、通信网关等产品具有较强市场竞争力，且公司具备芯片能力。随着新能源并网量占比上升，新型电力系统建设进入加速阶段，公司深耕数字电网多年，产业链布局完善，有望直接受益。此外，公司在手订单充裕，海外业务拓展顺利，我们预计公司2023 年、2024 年、2025 年营收分别为25.46 亿元、32.85 亿元、41.17 亿元，归母净利润分别为5.06 亿元、6.66 亿元、8.77 亿元，对应PE 分别为26X、20X、15X，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资规模及进度不及预期；双模电表集采购推进不及预期，省网公司双模电表采购预算不增加导致利润率下降；用电信息采集技术路线发生变化时，公司若未能及时调整产品策略，可能导致在电网集采中份额下降；数智城市发展不及预期，数智城市参与者众多，竞争较为激烈；海外市场受国际环境影响，订单落地不及预期；台区智能融合终端、WFM 系列智能量测开关等新品在电网市场应用不及预期，智慧水务下游客户相对分散，市场拓展难度较大。
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