业绩重回高增，维持“买入”评级

    　　公司发布中报，23H1 收入6.61 亿元，同增61.7%，归母净利润3.62 亿元，同增46.1%，扣非归母净利润3.41 亿元，同增42.9%；三费中股份支付共0.39 亿元，同增389.9%；23Q2 单季度收入3.90 亿元，同增78.6%，归母净利润2.30 亿元，同增58.5%，扣非归母净利润2.19 亿元，同增60.9%。

    　　业绩高增原因：公司激光加工控制系统业务订单量持续增长，智能切割头业务订单量增幅较大；我们认为公司有望依托五大核心技术，持续推进产品落地。智能焊接为代表的第二成长曲线有望加速打开。预计2023-2025 年EPS为4.86/6.74/9.26 元，可比公司平均23E 57.1x PE（Wind），给予23E57.1xPE，目标价277.29 元，维持“买入”。

    　　软硬协同+技术迭代，高功率系统+切割头有望高增

    　　23H1 子公司波刺自动化收入1.54 亿元，同增118.5%，净利润0.76 亿元，同增140.3%。23H1 非智能切割头收入5.08 亿元，同增49.9%，实现高速增长。主要是受益于国内高功率厚板切割需求的持续增长及国外应用场景的持续拓展。公司在中低功率方面，板卡系统国内市场占有率仍稳居第一；高功率方面持续推进技术迭代优化，将产品方案应用于更高功率加工场景，实现加工材料的“厚薄兼顾”，解决行业痛点，并通过智能传感器的加载可实现缝宽闭环等领先功能，软硬协同优势推动国内市场占有率持续提升。我们认为随着高功率应用场景拓展，公司相关业务收入或持续高增。

    　　智能焊接方案逐步成熟，有望打开第二成长曲

    　　公司持续推进智能焊接产品落地，通过智能焊接离线编程软件、智能焊缝跟踪系统、智能焊接控制系统的成套解决方案，以期解决小批量、多种类非标工件的柔性加工场景下较难实现高度自动化的痛点现状。23H1 公司已实现大规模模型焊缝快速提取和参数批量生成技术，双机协作分配算法，可针对龙门双机场景自动均衡分配焊缝工作任务。随着智能化焊接机器人方案的逐步成熟，公司的第二成长曲线有望逐步打开。

    　　持续加强研发投入，业务有望持续延展

    　　23H1 公司研发费用0.84 亿元，研发费用率12.6%，同比上升2.1pct，23H1末研发人员316 人，同增49.8%，研发投入力度持续加大。公司持续加大对平台基础能力建设的投入，基于现有核心技术，在激光切割业务进行纵向拓展，布局智能切割头、工业互联网领域；基于工业自动化横向拓展，布局精密加工、智能焊接领域。我们认为公司不断夯实技术底座，未来成长空间有望进一步打开。

    　　风险提示：宏观经济波动；技术落地效果不及预期。

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