2023 年中报概况：华泰证券2023 年上半年实现营业收入183.69 亿元，同比+13.63%；实现归母净利润65.56 亿元，同比+21.94%。基本每股收益0.70 元，同比+20.69%；加权平均净资产收益率4.23%，同比+0.54 个百分点。2023 年半年度不分配、不转增。

    　　点评：1.2023H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.股票交易量及代销规模小幅回落，公募基金保有规模稳中有升，经纪业务手续费净收入同比-11.28%。

    　　3.IPO 主承销金额及独立财务顾问交易规模明显回落，投行业务手续费净收入同比-4.79%。4.券商资管业务净收入实现增长，私募、另类投资业务大幅扭亏为盈，资管业务手续费净收入同比+24.93%。5.平台化、策略化投资交易能力迭代升级，投资收益（含公允价值变动）同比+67.52%，明显改善。6.两融余额市场份额稳定，表内质押规模同比小幅回落，利息净收入同比-53.72%。7.国际业务收入持续增长，收入占比进一步提升。

    　　投资建议：报告期内受市场环境影响，公司经纪、投行业务手续费净收入出现小幅回落；但券商资管逆势而上，私募基金、另类投资业务大幅扭亏为盈，公募基金业务保持稳步增长；自营业务得益于平台化、策略化投资交易能力迭代升级，投资收益（含公允价值变动）明显改善；国际业务欣欣向荣，收入占比持续提高。此外，汇兑收益同比大幅增加增厚了公司上半年的经营业绩。在不考虑配股完成的情况下，预计公司2023、2024 年EPS 分别为1.35 元、1.40 元，BVPS 分别为16.82 元、17.52 元，按9 月1 日收盘价16.16 元计算，对应P/B 分别为0.96 倍、0.92 倍，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

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