Q2 利润增速保持高位。苏州银行2023 年上半年营收同比增长5.3%，归母净利润增速同比增长21.00%，其中Q2 单季度营收增长5.34%，较Q1 的5.26%相比有所提升，Q2 单季度归母净利润增速为21.15%，较Q1 的20.84%相比有所提升。

    　　存款成本得到压降。苏州银行23 年上半年的存款利率得到了有效的压降。其23年上半年公司存款利率为1.90%，较2022 年年底下降了8bp，其中企业定期存款部分下降了25bp；上半年零售存款利率为2.51%，较2022 年年底的2.56%下降了5bp，零售定期存款下降了19bp。

    　　资产质量整体改善。苏州银行不良率较23Q1 环比下降1bp 至0.86%，23Q2 拨备覆盖率为511.85%，依然维持在高位。除此之外23Q2 苏州银行关注类贷款占比为0.73%，较Q1 下降了3bp。

    　　投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.27、1.46、1.66 元，归母净利润增速为18.51%、15.38%、13.75%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为10.24 元；根据PB-ROE 模型给予公司2023E PB 估值为1.0 倍（可比公司为0.60 倍），对应合理价值为10.53 元。因此给予合理价值区间为10.24-10.53 元（对应2023 年PE 为8.06-8.70 倍，同业公司对应PE 为4.49 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。

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