事件：

    　　中国重汽发布2023 年前三季度业绩预告。公司前三季度归母净利润约为6.25-6.95 亿元，同比增长75-95%；扣非归母净利润约为5.84-6.5 亿元，同比增长75-95%。其中第三季度，公司归母净利润约为1.46-1.64 亿元，同比增长300-350%；扣非归母净利润约为1.3-1.46 亿元，同比增长300-350%。

    　　点评：

    　　出口助力，复苏呈现强劲势头。根据公司三季报预告，随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司持续提升产品质量和产品竞争力，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销策略，产销量均实现了较好增长，盈利能力得到进一步提升。

    　　重汽销量优秀。根据中汽协数据，2023 年9 月中国重汽集团销售重卡2.15万台，同比增长59%，环比增长7%；2023 年1-9 月中国重汽集团累计销售重卡19.1 万台，同比增长52%。根据中国重汽集团2023 年中报，中国重汽的出口份额稳居国内第一。根据第一商用车网数据，中国重汽集团2023 年三季度重卡销量为6.16 万台，同比增长66%，环比下滑1%。

    　　我们认为，中国重汽的出口优势有望持续；随着天然气重卡的热销，国内重卡市场也有望逐渐修复。

    　　我们预计中国重汽 2023/24/25 年取得营收 376/428/485 亿元，归母净利润9.5/15.1/18.4 亿元，EPS 为0.81/1.28/1.56 元，2023 年10 月16 日收盘价对应PE 约为18/12/10 倍。参考可比公司，我们预计公司2023 年合理PE范围为21-23 倍，对应合理价值区间为17.00-18.62 元。维持“优于大市” 评级。

    　　风险提示：经济增长不及预期，原材料价格大幅上涨。

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