报告摘要:
公司全面配套问界系列车型,新款问界M7 上市订单表现超预期助力公司业绩提升:拓普是问界核心供应商,为问界M5、M7、M9 系列车型配套副车架、热管理、底盘轻量化等零部件,单车价值量最高可达近2 万元。9 月12 日,2024 款问界M7 正式上市,共推出5 款车型,起售价相较于旧款问界M7 起售价下调4 万元,新车在智能化和座舱的先进表现,以及极强的产品性价比表现,上市后订单表现超预期,截止至10 月7 日大定突破5.6 万台,有望助力公司业绩提升。
问界M9 当前预售开启预计将于2023Q4 正式上市,有望助力公司业绩再上新台阶:问界M9 开启预售,其中增程版预计售价50-60 万元,纯电动版预计售价50-60 万元,预计2023Q4 正式上市。问界M9将搭载HarmonyOS 4 鸿蒙智能座舱、“车+8+N”华为生态体系、华为ADS 高阶自动驾驶辅助系统等智能化配置。我们预计公司为问界M9 配套空悬、热管理、一体化压铸、铝合金副车架及底盘件,问界与拓普有望带来多品类深度合作,驱动公司向多元业务与客户延展。
切入华为系列车型,伴随新车放量公司又一增长曲线开启:拓普集团作为Tier0.5 平台助力车企缩短造车周期,与华为形成优势互补,公司已全面切入华为问界系列车型。我们预计2023-2025 年华为系列车型销量分别为9.9、38.6、52.2 万辆,对应同期收入贡献6.75、30.34、40.88 亿元。华为系新车销量提升+自动驾驶起势,开启公司第二成长曲线。另外公司机器人执行器业务进展加快,机器人为模拟人类运动需要数十个执行器,单人价值数万元人民币,市场空间巨大。
盈利预测:我们预计公司2023-2025 年营业收入216.76、298.47、363.22 亿元,同比增长36%、38%、22%,归母净利润24.35、32.87、40.75 亿元,同比增长43%、35%、24%,对应PE 分别为30、22、18 倍。
风险提示:乘用车销量、新能源车销量、政策刺激效果不及预期等。
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