核心观点：

    Q3 归母净利达7 亿元，同比增长55%、环比大增74%。公司披露2023年三季报，前三季度实现营收104 亿元(同比+12.7%)；归母净利润16.4亿元(同比+1.7%)，其中Q1、Q2、Q3 分别为5.3、4.0、7.0 亿元（Q3同比+54.7%、环比+74.3%）。Q3 盈利大幅改善预计为：（1）风电上网电量同比+21%、环比+7%；（2）晋江气电替代电量政策落地（上半年净利润亏损1.54 亿元）；（3）投资收益达3.85 亿元、环比增加1.16 亿元(主要参股公司为海峡发电、宁德核电、国能神福等)。此外，公司前三季度经营现金流净额达27 亿元(同比+155%，上半年同比+66%)。

    增资泉惠发电、在建热电联产权益装机达0.7GW，期待海风加速落地。

    公司在运火电包括热电联产1.3GW /燃煤纯凝1.3GW /燃气1.5GW，增资控股泉惠发电（35%→51%），在建热电联产权益装机达0.67GW（2 台660MW 机组）。海风方面，福建省发改委披露2023 年2GW 海风竞配，公司携手三峡中标0.95GW，期待海风招标进程加速；海风CCER 碳减排方法学近期发布，绿电环境价值有望得到进一步衡量。

    第二大股东三峡资本增持，彰显远期发展信心。8 月30 日起股东三峡资本增持公司股份，截至9 月末持股10.33%、为公司第二大股东（1个月增持比例达1.86%），彰显对公司未来发展的信心。公司坚持分红回报股东，2022 年度股息率达3.8%（年末收盘价）；若以公司承诺现金分红不少于当年可分配利润的10%计算，2023 年度股息率达4.4%。

    盈利预测与投资建议。预计公司2023~2025 年归母净利润分别为27.20、31.93、36.60 亿元，按最新收盘价对应PE 分别为7.78、6.63、5.78 倍。我们看好公司远期火电、海风装机投产助力业绩增长，股东增持彰显发展信心。参考同业估值水平，给予公司2023 年12 倍PE估值，对应12.84 元/股合理价值，维持“买入”评级。

    风险提示。煤价持续上行；海风项目新增、成本下降不及预期等风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！